美豆&豆粕
美豆、豆粕|M2701
核心观点:美豆、连粕短期高位震荡
主要逻辑：
①隔夜外盘美豆下跌，11月收1310.25美分，下跌6美分，因交易商长周末前持仓调整，下周美国农业部将发布报告。分析师称，中国进口商采购美国大豆和美国关键作物生长区的炎热且干燥天气带来支撑。美农公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售250,600吨大豆，26/27年付运。Secex数据，巴西8月出口大豆9,809,878.19吨，同比增加5%。
②上周五国内豆粕现货市场价格上涨，其中天津市场3270元/吨，山东市场3250元/吨，江苏市场3250元/吨，广东市场3250元/吨。全国主要油厂豆粕成交9万吨，其中现货5.8万吨，远月基差3.2万吨。近期油厂开机压榨表现略低于预估，因涨价抑制了部分需求，终端补库意愿平平，多数油厂继续催提，库存继续承压但累库增幅或有限。
策略推荐:连粕短期预计在3350-3420元/吨区间高位震荡运行。
棕榈油
棕榈油|P2701
核心观点：宏观因素可能导致油脂回调，本周重点关注宏观数据与产业报告
①从沉淀资金角度看，油脂合计流出4.14亿元，棕榈油流出1.58亿元，豆油流出0.88亿元，菜油流出1.68亿元。
②BMD马棕主力夜盘涨0.55%，收4931；连棕主力夜盘跌0.04%，收10208。棕榈油正向结构，上移；马棕驼峰结构，下移。棕榈油现货成交0吨，江苏现货价格为9880元/吨，跌40元/吨；基差-350元/吨，跌50元/吨。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估减少0.87%。其中马来西亚半岛产量环比增加3.47%，婆罗洲产量环比减少6.60%，沙巴产量环比减少9.98%，沙捞越产量环比增加2.13%。
③CBOT豆油主力夜盘跌1.21%，收69.15；大连豆油主力夜盘涨0.04%，收9148。豆油驼峰结构，上移；美豆油反向结构，下移。豆油现货成交21700吨，江苏现货价格为9380元/吨，跌30元/吨；基差190元/吨，涨10元/吨。
④郑州菜油主力夜盘涨0.46%，收10295。菜油反向结构，下移。菜油现货成交0吨，江苏现货价格为10840元/吨，跌90元/吨；基差576元/吨，跌70元/吨。
研判：9月等待MPOB报告之后做多。
玉米
玉米 | C2611
核心观点: 华北报价持续下跌短期关注天气情况
一、供给
①玉米购销：截至9月4日锦州港新粮主流价格维持2250-2270元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2360元/吨，报价稳定；南方港口报价2380-2410元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2280-2320元/吨，报价小幅下跌。
②小麦购销：截止9月4日华北小麦报价稳定，主流报价在2390-2430元/吨；关注小麦托市收购进度。
③进口谷物：7月进口玉米到港35万吨、高粱进口111万吨、大麦进口98万吨。
二、需求
饲用需求：2026年7月，全国工业饲料产量2989万吨，环比增长2.7%，同比增长2.6%。
三、市场研判：
单边：周末华北现货报价大幅下跌，短期需要关注华北天气情况。本周开始市场交易重心或转向现实，重点关注北港累库速度。基于当前时间节点和估值考虑，建议投资者观望为主。
生猪
生猪 ｜ LH2611
核心观点： 8月能繁存栏环比下降对远月合约偏向利多
一、能繁存栏：官方数据，6月份全国能繁母猪存栏量为3780万头，环比下降。
其他机构能繁数据：8月钢联环比（-2.94%），7月涌益环比（-0.01%）。
二、市场情况
①出栏体重：参考钢联数据，截止9/4日当周全国生猪出栏体重92.8公斤，周比增加。
②出栏节奏：参考钢联数据，9月4日全国生猪宰量约为12.7万头/天，环比（+0.1）万头。
③价格方面：参考钢联数据，9月6日河南生猪价格维持在11.01元/公斤，环比（-0.08）元/公斤。
三、市场研判：
近月方面：周末现货报价继续下跌，标肥价差持续低位。参照钢联、涌益数据，9月出栏环比8月继续增加，与此同时面临淘母去化，供应压力或持续。但基于当前估值，建议投资者近月保持观望为主。
远月方面：参考钢联数据，8月能繁继续下降，建议投资者关注远月机会。
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