瑞达期货|能化 | 烧碱：煤价走强带动盘面价格反弹 但价格向上动力仍受行业供需拖累

　　原油

　　美伊冲突升级，伊朗宣布即将与阿曼签署霍尔木兹海峡相关协议；俄乌冲突或有缓和迹象，美方特使访问莫斯科、基辅寻求重启谈判。布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随国际原油震荡，隔夜原油期货主力合约收690.7元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，7月OPEC原油产量2363.20万桶/日，环比+7.41%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存低位去化。EIA数据显示，8月28日当周，美国原油产量为1386.20万桶/日，环比+0.14%；美国石油钻井数447台，环比-5台。截止8月28日的一周，美包括战略储备在内的美国原油库存总量7.11064亿桶，比前一周下降757.2万桶；美国商业原油库存量4.2446亿桶，比前一周下降445万桶；库欣地区原油库存2250.8万桶，增长8.0万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.86604亿桶，下降了312.2万桶。美国API数据显示，2026年8月28日当周，API原油库存为4.349亿桶，周环比+0.6%。国内，截至2026年8月30日，山东独立炼厂原油到港量181.7万吨，较上周涨19.7万吨，环比涨12.16%。据隆众监测，截至2026年9月2日，中国港口商业原油库存指数为90.57，总库容占比49.48%，环比跌0.20%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达49.91%，较上周跌0.10个百分点，较去年同期跌10.19个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡。

　　燃料油

　　美伊冲突升级，伊朗宣布即将与阿曼签署霍尔木兹海峡相关协议；俄乌冲突或有缓和迹象，美方特使访问莫斯科、基辅寻求重启谈判。布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随国际原油震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约收3793元/吨、低硫燃料油期货主力合约收4956元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260828-0903），主营炼厂常减压产能利用率76.03%，环比下跌0.3%，同比下跌5.56%， 华北石化开始检修，负荷有所下降。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为54.86%，环比上周上涨2.17个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260828-0903）山东油浆市场库存率5.2%，较上周期下跌5.4%。山东地区渣油库存率0.7%，较上周期库存率微涨0.1%。山东地区蜡油库存率0.2%，较上周期下跌0.5%。。需求端，本期（20260828-0903）低硫渣油/沥青商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量6.20万吨，环比+1.25万吨，+25.25%。船燃方向接货1.82万吨，环比+0.57万吨，+45.60%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。

　　沥青

　　美伊冲突升级，伊朗宣布即将与阿曼签署霍尔木兹海峡相关协议；俄乌冲突或有缓和迹象，美方特使访问莫斯科、基辅寻求重启谈判。布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随国际原油震荡，隔夜沥青主力合约收4748元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260828-0903），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.5%，环比下降0.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.4%，环比下降0.2个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为35.8万吨，环比下降0.3万吨，降幅0.8%；同比下降15.1万吨，降幅29.7%。需求端，本期（20260828-0903），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为11%，环比减少1.8%，同比减少5.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.9万吨，环比增幅13.7%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年9月3日，国内沥青社会库库存共计76.3万吨，较8月31日减少6.0万吨，降幅7.3%，同比减少55.4%。国内沥青厂库库存共计54.1万吨，较8月31日减少4.9万吨，降幅8.3%，同比减少24.5%。综合来看，沥青供减需增、沥青供应减少推动库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。

　　LPG

　　美伊冲突升级，伊朗宣布即将与阿曼签署霍尔木兹海峡相关协议；俄乌冲突或有缓和迹象，美方特使访问莫斯科、基辅寻求重启谈判。布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随国际原油震荡，隔夜液化石油气期货主力合约收6543元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年9月沙特CP价格出台，丙烷625美元/吨，较上月涨5美元/吨；丁烷660美元/吨，较上月涨20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷835美元/吨，丁烷880美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷6239元/吨左右，丁烷6575元/吨左右。供应方面，本期(20260828-0903）中国液化气样本企业商品量：49.32万吨，较上期增加1.56万吨，环比增加3.27%。周内，山东与华东均有炼厂恢复出货。周商品量增加。需求方面，本期(20260828-0903）中国液化气样本企业产销率103%，环比增长2个百分点。本期国内液化气市场整体需求尚可，特别是价格快速上涨刺激下游入市积极，产销率明显增长。库存端，截至2026年9月3日，中国液化气港口样本库存量：251.61万吨，较上期提升8.68万吨或3.57%。本期港口到船增加明显，进口资源得到补充。需求方面，化工需求提升，但码头贸易量资源有限，进口商捂盘惜售，外销量减少，整体需求变化有限。在到港增量支撑下，因此本期港口库存呈现累库趋势。中国液化气样本企业库容率水平在18.80%，较上期下降1.51个百分点。LPG供需两弱，受到港减量影响推动去库。PG主力合约震荡为主。

　　甲醇

　　近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇样本企业库存环比继续下滑，短期维持小幅走低预期。上周甲醇港口库存再度去库，江苏沿江主流库区提货尚算稳健，虽有外轮补充但库存波动有限；浙江地区维持刚需，而仅一条外轮补充，库存去库；华南港口库存也继续去库。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率环比增加，青海盐湖装置降负荷，中天合创装置重启后正常运行，行业开工率有所提升，短期随着前期检修重启企业负荷提升，预计MTO开工率有望继续增加。

　　塑料

　　夜盘L2701跌0.23%报8339元/吨。美军袭击伊朗油轮，伊朗称打击美航母和驱逐舰并将宣布霍尔木兹海峡“禁区”，中东原油供应风险持续，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周上海石化、大庆石化、独山子石化等装置停车检修，茂名石化、万华化学、宁夏宝丰等装置重启，PE产量环比+1.56%至64.14%，产能利用率环比+1.16%至75.99%；下游开工率环比+1.0%，其中农膜开工率环比+2.9%，包装膜开工率环比+0.8%；生产企业库存环比-3.32%至37.79万吨，社会库存环比+0.90%至28.37万吨；油制利润环比+176元/吨至-72元/吨，煤制利润环比+106元/吨至1288元/吨。随着检修装置重启与生产利润修复，国内PE供应预计维持回升趋势。秋季订单持续跟进，农膜、包装膜开工率陡峭提升，只是PE制品与原料价差收窄导致下游企业盈利情况恶化。短期库存难以得到积累，低库存对现货价格支撑作用仍存。成本端油价仍是短期LLDPE涨跌主导因素，关注后市中东地缘局势发展。

　　聚丙烯

　　PP2701合约微幅收跌至8553元/吨，现货价格小幅下跌至9596元/吨，-30。供应端，本周国内聚丙烯产量72.84万吨，相较上周的72.33万吨增加0.51万吨，涨幅0.71%；相较去年同期的81.4万吨减少8.56万吨，跌幅10.52%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.49%至69.91%，中石化产能利用率环比上升0.94%至56.08%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.45%至45.45%。库存方面，截至2026年9月2日，中国聚丙烯商业库存总量在56.41万吨，较上期上涨4.73万吨，环比上涨9.15%，周内开车装置增多，生产企业供应量增加，但价格持续高位，下游按需采购，生产企业库存上涨。综上，本周聚丙烯开工率回升，下游对高价原料采购积极性减弱，库存增加，但仍旧维持低位，价格预计跟随原油波动。

　　苯乙烯

　　夜盘EB2610跌0.18%报9660元/吨。美军袭击伊朗油轮，伊朗称打击美航母和驱逐舰并将宣布霍尔木兹海峡“禁区”，中东原油供应风险持续，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周国内无新增停车、重启大型装置，部分装置开工负荷小幅上调，苯乙烯产量环比+1.08%至31.73万吨，产能利用率环比+0.69%至63.27%；苯乙烯下游开工率以降为主，下游EPS、PS、ABS消费量环比-3.12%至23.61万吨；工厂库存环比-12.25%至14.43万吨，华东港口库存环比-14.96%至3.98万吨，华南港口库存环比-27.27%至1.6万吨。近期京博思达睿67万吨装置预计重启，安庆石化40万吨装置计划停车检修，国内苯乙烯供应缓慢回升。下游“三S”行业理论亏损加深，叠加终端需求尚未出现明显好转，需求端对高价苯乙烯原料抵触或加深。显性库存中性偏低，较前期有所去化；中下旬随着大型装置重启，库存有积累预期。苯乙烯供需预期偏弱，只是短期价格涨跌预计仍受油价主导，关注中东地缘局势后续进展。

　　PVC

　　夜盘V2701涨0.63%报5072元/吨。上周内蒙君正、昊华宇航、甘肃耀望等装置重启，中泰、陕西北元部分装置停车检修但影响天数有限，PVC产能利用率环比+0.08%至68.30%；下游开工率环比+1.1%至40.46%，其中管材开工率环比+1.2%至34.8%，型材开工率环比+2.08%至39.78%；社会库存环比-2.81%至112.34万吨；电石法利润环比+187元/吨至-656元/吨，乙烯法利润环比+56元/吨至-765元/吨。受近期大型装置检修，叠加行业利润修复有限影响，PVC低开工状态预计持续。下游制品开工率季节性提升，但增长空间受终端需求弱势拖累。现货价格上涨后，出口签单量有所下滑。供需矛盾并不显著，显性库存预计维持小幅去化趋势，库存压力仍有待消化。受成本端原油、煤炭价格上涨影响，PVC估值中枢上移。短期PVC盘面宽幅震荡对待。

　　烧碱

　　夜盘SH2611涨3.08%报1976元/吨；山东32%液碱折百价在1956元/吨，山东50%碱折百价-升水在1810元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临时调整负荷，烧碱产能利用率环比+1.0%至78.10%；氧化铝开工率环比+0.13%至82.40%，粘胶短纤开工率环比维稳在88.84%，印染开工率环比+0.27%至50.61%；市场追涨拿货情绪放缓，叠加部分前期检修装置恢复，烧碱工厂库存环比+3.19%至49.48万吨；上周烧碱、液氯现货均价下调，山东氯碱利润环比-105元/吨至-19元/吨。受北元、中泰、华塑等多套装置检修影响，9月中上旬氯碱行业预计维持低开工负荷状态。氧化铝开工负荷回升，但行业利润收窄、高成本装置进入理论亏损状态；非铝需求存在季节性增长空间，不过烧碱高库存可能抑制下游企业囤货需求。煤价走强带动盘面价格反弹，但价格向上动力仍受行业供需拖累。

　　对二甲苯

　　美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.78万吨，环比+3.2%。国内PX周均产能利用率79.34%，环比+2.46%。需求方面，PTA周均产能利用率64.63%，较上周+4.29%；国内PTA产量为124.81万吨，较上周+8.40万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。

　　PTA

　　美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率64.63%，较上周+4.29%；国内PTA产量为124.81万吨，较上周+8.40万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.34天，较上周-0.08天，较去年同期-1.37天；聚酯工厂PTA原料库存在6.8天，较上周-0.25天，较去年同期-0.55天。目前加工差400附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。

　　乙二醇

　　美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在38.82万吨，较上周增加3.06万吨，环比升8.56%；本周国内乙二醇总产能利用率59.92%，环比升4.73%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。截至9月3日华东主港地区MEG库存总量13.9万吨,较上一期降低0.3万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所下滑，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。

　　短纤

　　美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为12.32万吨，环比下滑0.33万吨，环比降幅为2.61%。周期内综合产能利用率平均值为63.03%，环比下滑1.68%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.89%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.35天，环比下降0.17天。库存方面，截至9月3日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.99天，较上期减少0.63天；物理库存11.99天，较上期减少0.98天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。

　　纸浆

　　纸浆主力合约期价震荡收涨至4862元/吨；银星现货收至4920元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年9月3日，中国纸浆主流港口样本库存量：229.2吨，较上期累库0.5万吨，环比上升0.2%，本周期纸浆样本主港库存量呈现累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率44.4%，较上周上升1.14%，铜版纸产能利用率回升至61.35%，+0.83%，白卡纸产能利用率72.71%，较上周下降3.99%。受下游需求不足库存小幅累库，限制价格上行动力，在成本及海外供应缩紧环境下预计价格下跌空间有限，但上行空间需关注需求旺季消费情况及后续远洋到港量。

　　纯碱

　　夜盘纯碱主力合约期价上行2.78%。纯碱方面，供给端来看，预计周度产量维持在72-74 万吨区间，供应边际宽松的节奏暂缓，但难以形成持续的减产驱动：一方面当前检修多为企业计划性常规检修，叠加行业深度亏损下的被动减量，并非长期产能出清；另一方面 9 月天气转凉后纯碱行业将进入传统高产季，前期检修装置后续存在复产预期，中期供应宽松的大格局并未改变。若检修范围未进一步扩大，供应端对盘面的提振作用将逐步衰减。需求端，浮法玻璃全国在产日熔量维持14.13万吨/天的低位，同比降幅超10%，行业整体处于深度亏损状态，玻璃厂对纯碱严格执行随用随采、低库存运营策略，无主动囤货意愿，重碱刚需支撑有限。但冷修大趋势未改，对纯碱消耗拉动微弱。光伏玻璃：行业开工率仅50.63%，本周冷修产能继续增加，产能过剩与全面亏损背景下，产线冷修节奏仍在推进，是拖累重碱需求的主要边际变量。本周是金九传统旺季的第一周，市场将重点验证地产政策传导后的终端需求改善情况。若玻璃终端订单仍无明显回暖，纯碱刚需将继续维持弱势，旺季预期存在证伪风险；若下游补库意愿边际提升，或能阶段性带动产销率回升，给盘面带来情绪修复。两大主流工艺均处于深度亏损状态，且亏损幅度环比扩大。同时近期煤炭价格上行进一步推高原料成本，行业亏损加剧下企业主动减产的动力增强，对期价形成坚实的底部支撑。

　　玻璃

　　夜盘玻璃主力上行1.75%.玻璃方面，供给端来看，本周浮法玻璃供应维持低位收缩态势，截至9月3日，全国浮法玻璃在产日熔量降至14.13万吨/天，环比下降0.63%；周度总产量99.46万吨，环比微降0.09%，同比大幅下降11.02%；行业开工率66.89%，产能利用率70.49%，均处于近十年低位区间。产出收缩主要源于行业持续深度亏损下，企业被动减产与产线冷修推进，但整体冷修节奏偏慢，且存在复产产能对冲，净收缩幅度有限。需求端，深加工订单：截至8月末，玻璃深加工企业订单天数为10.3 天，环比回升0.8天，同比微增0.65天，订单天数自低位季节性回升，显示下游备货需求逐步启动，但绝对水平仍处低位，仅能支撑短期排产，并非需求周期的趋势性反转新浪财经。区域产销：本周华北、华中地区产销率明显提升，但更多是贸易商与加工企业阶段性补库行为，叠加厂家挺价情绪带动，终端地产竣工端的真实需求传导仍不明显。终端地产：1-7月国内房屋竣工面积同比下降23.2%，降幅虽有收窄但仍处深度负增长，近期地产政策利好更多作用于市场情绪，向实物玻璃需求的传导存在较长时滞，难以在下周快速兑现为实际订单。

　　天然橡胶

　　近期国内云南产区原材料主流趋稳，海南产区天气情况向好，割胶作业有序开展推进，新胶旺产态势逐步显现，但受订单好转等因素提振，当地加工厂对原料加价抢收情绪不减，胶水收购价格重心高位运行。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库累库，一般贸易库去库，呈现两极分化。海外美金船货到港持续增加，带动青岛港口保税库入库量增加；而由于天然橡胶价格上涨，下游逢高价避险情绪升温，仅刚需买盘为主，一般贸易库去库放缓，青岛港口总库存呈现小幅去库态势。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，部分半钢轮胎企业检修拖累产能利用率下行，全钢轮胎多数企业装置维持灵活控产状态。本周检修企业复工复产以及雪地胎排产集中，对半钢轮胎整体产能利用率形成支撑；全钢轮胎企业装置排产表现不一，企业多根据自身情况灵活调控，整体产能利用率小幅波动。

　　合成橡胶

　　近期原油走强带动丁二烯出厂价上调，进一步推高顺丁胶成本，上周部分顺丁装置将陆续进入计划内检修，叠加前期部分装置降负荷运行，国产顺丁供应量存减少预期。上周顺丁橡胶生产企业库存量继续下降，个别企业库存略累库，主流生产企业月度计划执行，且正常开单放量节奏影响，带动生产企业库存量下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，部分半钢轮胎企业检修拖累产能利用率下行，全钢轮胎多数企业装置维持灵活控产状态。本周检修企业复工复产以及雪地胎排产集中，对半钢轮胎整体产能利用率形成支撑；全钢轮胎企业装置排产表现不一，企业多根据自身情况灵活调控，整体产能利用率小幅波动。

　　尿素

　　近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，本周预计2家企业装置计划停车，4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量趋势由降转升。需求方面，农业备肥处于阶段性空档期，工业复合肥企业开工率低位，采购以刚需逢低补库为主，缺乏集中补库驱动，整体需求支撑不足。终端消耗不足影响市场发运，多数工厂流向不足，货源依旧集中于厂库端，叠加港口发运速度有所受限，上周国内尿素企业库存回归累库趋势，但累库幅度较小，短期外围区域装置复产预期逐步升温，整体库存去化压力持续存在，市场仍需进一步观望终端需求的实际走向与出口订单的实际发运兑现情况。

　　瓶片

　　美伊双方军事冲突仍未结束，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量28.52万吨，较上周减少3.1万吨；产能利用率降至59.14%，较上期下滑6.43个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率75.01%，较上周-1.54%。出口方面，7月中国聚酯瓶片出口49.89万吨，较上月下滑0.81万吨，或-1.59%。2026年1-7月累计出口量370.68万吨，较去年同期减少11.44万吨，跌幅3%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-46左右，加工利润修复，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。

　　原木

　　原木价格主力合约期价微幅收跌至839元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价820元/m³，+0；江苏地区现货价格820元/m³，+0；进口CFR报价在130美元/m³，+3。海关总署最新数据显示，2026年7月原木进口量265立方米，同比增加6.2%，1-7月原木累计进口量1853万立方米，同比减少3.9%。据木联调研，据木联调研，本周（2026/8/31-2026/9/6）13港新西兰针叶原木预到船16条，较上周增加11条，周环比增加220%；到港总量约53.2万方，较上周增加37.7万方，周环比增加243%。据木联调研，本周（2026/8/28-9/3），新西兰12港原木离港发运共计9船39万方，环比减少3船5万方。其中，新西兰直发中国8船32万方，环比减少3船8万方。8月24日-8月30日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.81万方，较上周增加0.35%。截至8月28日，国内针叶原木库存较上周减少1万立方米至240万立方米。海运费成本增加，金九银十旺季备货需求，海外报价抬升，原木出库量增加叠加库存减少，对价格有一定支撑，关注后期到船及库存情况。

　　纯苯

　　夜盘BZ2610跌0.55%报8426元/吨。美军袭击伊朗油轮，伊朗称打击美航母和驱逐舰并将宣布霍尔木兹海峡“禁区”，中东原油供应风险持续，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周石油苯开工率环比+1.71%至69.63%，加氢苯开工率环比+0.22%至63.92%，国内纯苯产量环比上升；下游开工率以升为主，下游加权开工率环比+1.78%至67.90%；华东港口库存环比+9.76%至4.5万吨；国内石油苯利润环比+382元/吨至1358元/吨。随着国内纯苯装置重启、提负陆续兑现，石油苯开工率预计逐步回升至中性区间。下游苯乙烯开停车装置并存，行业负荷缓慢提升；己内酰胺仍受下游PA6-锦纶产业链拖累，开工率难有提升空间；苯酚、苯胺、己二酸行业开工短期变化不一；总量上看纯苯需求预计维持温和增长趋势。港口库存预计累库，低库存对价格支撑作用减弱。成本端油价仍主导短期纯苯价格，关注中东地缘局势后续进展。