棉花驱动分散缺少合力白糖天气逻辑尚未证伪

亚汇期货网 2026-09-04 09:30:54

研报正文一、研究观点【棉花】周四，郑棉主力合约环比下降 0.65%，报收 16825 元/吨，主力合约持仓环比减少13057 手至 54.96 万手。近期内外棉价重心共振下移，我们认为驱动逻辑稍有不同。国际市场方面，近期宏观与天气均有扰动，美联储 9 月加息预期摇摆不定，美元指数振幅较大。天气方面，近期美棉优良率环比增加，但同比仍然偏低，市场对于美棉干旱导致减产的认可程度要相对更高，持续关注天气、优良率等相关数据。国内市场方面，郑棉期价重心小幅下移，我们认为当前郑棉上下方空间均相对有限。当前驱动主要在于天气及旺季需求的预期。天气方面，目前市场对于高温实际影响程度存有分歧，但短期无法完全证伪，需要时间验证。需求方面，“金九银十”传统需求旺季即将到来，下游纺织企业开机负荷环比小幅增加，但原料及产成品库存环比下降，尚未开始大幅补库，旺季成色同样需要时间验证。综合来看，当前郑棉驱动因素较多，但没有方向性合力，有较多事情需要等待时间验证，预计短期郑棉期价宽幅震荡运行为主。【白糖】消息方面，乌克兰在 2025/26 榨季食糖出口量同比增长 11%至 64.6 万吨。该协会表示此举为该国带来近 3 亿美元的外汇收入，并补充称其中 20%出口量销往欧盟地区。现货报价方面，南宁集团厂内车板报价 5190~5260 元/吨，柳州中间商站台基准价 5230~5260 元/吨;昆明中间商报价 5070~5150 元/吨。近期能源价格维持高位，原糖价格持续刷新高点后，昨日大幅调整，基本面并无新消息，市场理解为获利离场。国内现货成交良好，关注 8 月产销数据，近期市场情绪偏乐观，天气因素的影响短期难证伪，在缺少新利空题材的情况下，延续震荡偏强看法。二、日度数据监测三、图表分析

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棉花驱动分散缺少合力 白糖天气逻辑尚未证伪

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