欧线：淡季运费松动加速，欧线驱动偏空运行

亚汇期货网 2026-09-03 17:04:59

研报正文行情导读：截至今日下午收盘，集运欧线期货主力合约2610下跌7.18%，报1828点，日减仓1439手。前日MSK开仓3600延缓叠加预期，然近日9月运费加速下行趋势显现，基本面压力增加，叠加近期船司集中复航加速，月内驱动偏空延续，估值中性下，预计整体震荡偏弱运行概率较大。驱动分析一： 9月运费下行显加速迹象 9月面临需求走弱及国庆长假的揽货压力，全航线运费整体呈现下行趋势。今年的情况有些特殊，前期出口订单持续超预期下需求端韧性偏强，加上中东战事僵持不下，巴拿马运河水位较低等因素共振，美线、南美线、中东印巴线均逆季节性上行，尽管各航线之间短期价格相关性偏弱，但大部分航线的强势为欧地线带来较强的托底效应。该情况一直持续到本周，自9月中旬起，传统淡季效应开始出现，美线印巴线等航线运费上行趋势放缓，船司欧线揽货压力逐渐增加，市场正式进入国庆长假备货周期，本周欧线各联盟报价下调频繁。按照历史经验，长假由于需求端货量断崖下行，船司多于节前2-4周快速降价以备足长假货量，随着近日船司密集下调报价，MSK线上订舱可获多级折扣，实际单周运费均价下跌约300-400美金/大柜。运费加速下行预期强化，扭转此前淡季不淡预期，期价短期同步承压。驱动分析二：船司复航加速，中远期供应担忧加剧双子星开启大规模复航红海；双子星联盟AE2/NE1 3条复航； AE5/NE4复航并新增AE5东行两条，西行一条复航计划；AE2在此前3条的基础上新增两条西行航线通行苏伊士。双子星北欧航线目前累计8 条船复航。达飞FAL3航线（2.3万T）已实现东西双向复航根据MSC最新客户通知，在安全条件允许的前提下，公司率先调整4条东西向航线的5个具体航次，逐步由绕行好望角改回苏伊士运河航线，当前主要是东向（返程）。 COSCO本周业绩会讨论了复航事宜，并于今日公告自36周AEM3线COSCO SHIPPING ROSE 045W（SHA ETD 9/8日，OOCL船）起，AEM3线将开始西行过苏伊士运河。展望后市：从基本面来看，9月目前计划周均运力39.92万T， 10月周均运行33.04万T，空班11艘，目前同比增速较大，后续可能下调。需求上，7-8月epmi出口订货指数略强于往年，对应到10月前后的淡季需求或略强于往年。供需双增下，淡季叠加国庆长假揽货压力，运费下行趋势仍明确，但货量韧性偏强与长假揽货压力并存，9月运费下行速率或低于24及25年，估值上9-10月差维持在600点附近，已计提9月下旬至10月中旬大柜均价下旬约900美金，估值合理，进一步下行需更多的超预期降价驱动。从驱动上看，运费下行加速叠加复航进度加速，驱动向下，全合规估值同步承压。策略上来说，当前合理估值下主力合约10维持1750-1950区间震荡思路，缺乏单边运行能力，区间内高抛低吸。其他合约受复航预期及地缘缓解预期影响，整体偏弱震荡，然若地缘扰动持续，需求旺盛下年底旺季运费或有再次上行机会，可待9月下旬运费明朗下行驱动充分释放后，再择机逢低做扩10-11/12/01的淡旺季运费价差。风险提示：船东假期通航安排超预期、需求不及预期、红海快速复航、地缘局势大幅升级

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欧线 ：淡季运费松动加速，欧线驱动偏空运行

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