多重宏观因素交织贵金属价格低位震荡运行

亚汇期货网 2026-09-01 09:13:08

研报正文一、贵金属行情及展望日内行情：虽然多位美联储官员对通胀形势表示担忧，但市场预计特朗普政府应该施压美联储在中期选举之前继续按兵不动，伦敦黄金继续在 4600 美元/盎司附近运行;预计三季度贵金属市场仍处反弹时间窗口，但美债利率居高不下或限制黄金反弹空间，市场焦点转向本周末召开的 Jackson Hole 全球央行年会，关注 4450-4550 美元/盎司附近的短期支撑。美国政府再次从军事冲突转为经济制裁意味着中东伊朗局势短期缓和，美国通胀压力缓解与就业市场稳定意味着美联储可以继续按兵不动以观察经济走向，美联储紧缩预期的缓和推动贵金属企稳反弹;但由于美以伊在霍尔木兹海峡通航、地区代理人冲突以及伊朗核问题方面仍存较大分歧，中东伊朗局势与美联储货币政策前景仍存较大不确定性，建议投资者持宽幅震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动风险。中线行情：从长周期看，中美博弈竞争与全球百年未有之大变局继续提振黄金的避险需求和储备分散化需求，我们确认金价继续运行在 2016 年以来的第三轮大牛市当中，金价回调后中国央行加速增加黄金储备以及关键支撑附近投资热情回暖是为明证。从中周期看，原油市场库存显著减少的事实以及美伊在关键议题上的根本性分歧为国际油价提供底部支撑，AI 投资热潮与中东伊朗局势一方面增强美国经济动能并稳定就业市场另一方面推高美国通胀压力，欧美央行集体紧缩削弱贵金属的流动性属性并抑制工业贵金属的工业需求预期，在这一利空因素消除之前贵金属市场或难以启动新一轮涨势。从短周期看，7 月底特朗普再次 TACO 意味着中期选举逼近和弹药库存消耗对美国军事行动的约束越来越强，短期内中东伊朗局势缓和的概率比较大，这有可能抑制原油价格并缓和美联储紧缩预期，从而为贵金属反弹提供时间窗口。鉴于黄金中期底部区间大致探明但欧美央行紧缩压力未消，我们建议配置型投资者继续以定投方式超配黄金，投资型投资者宜持宽幅震荡思路参与交易，关注 3900-4100 美元/盎司附近的做多机会，白银等工业贵金属整体上跟随黄金波动。二、贵金属市场相关图表三、主要宏观事件/数据 1、卡塔尔首相穆罕默德周四访问德黑兰，与伊朗首席谈判代表卡利巴夫举行会谈，试图重启陷入僵局的外交谈判。与此同时，美国总统特朗普表示，华盛顿目前并未与伊朗展开对话。此前白宫表示，美国针对伊朗的经济施压行动将持续，直到伊朗决定进行有实质意义的谈判。据伊朗媒体报道，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊向穆罕默德表示，如果华盛顿对伊朗采取破坏行动，德黑兰将打击美国的军事和经济利益。 2、美联储官员在怀俄明州杰克逊霍尔出席堪萨斯城联储备受关注的年度经济研讨会期间，对美国通胀前景持续表达担忧。堪萨斯城联储总裁施密德表示，通胀仍然顽固且具有黏性，我们必须继续寻找办法突破这一局面，使通胀回到 2%的目标水平。克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克也对通胀前景表示担忧，并重申愿意采取行动遏制价格压力。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比表示，短期内他最大的担忧仍然是通胀可能尚未得到控制。波士顿联邦储备银行总裁柯林斯表示，美国最新通胀报告喜忧参半，总体通胀率高于预期，但主要受到多种个别因素推动，这些因素本身不足以促使美联储加息。 3、美国初请失业金人数减少 4000 人，连续第二周下降，续请失业金人数降至一个月低点，显示劳动力市场保持稳定，应能让美联储有余地继续专注于遏制通胀。美国 7 月商品贸易逆差扩大至 1188 亿美元，创 2025 年 3 月以来最大。 4、欧洲央行公布的会议记录显示，该行决策者上月开会时认为，为遏制伊朗战争造成的影响，可能需要再加息一次。会议记录显示，决策者已经初步考虑未来再次加息，最早可能在 9 月。

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多重宏观因素交织 贵金属价格低位震荡运行

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