锡：宏观扰动较大锡价大幅波动回调低多思路

亚汇期货网 2026-08-26 09:21:00

【现货】8月25日，SMM 1#锡424500元/吨，环比-1450元/吨；现货升贴水报+550元/吨，环比不变。沪锡日内窄幅震荡，冶炼厂今日随盘调整出货价格，但实际成交一般。贸易商方面随盘报价，反馈日内锡价窄幅震荡，少部分下游入市补充刚需，买货积极性变化较小，市场整体交投表现一般。下游反馈当前终端客户订单在低价时下单较多，价格偏高时多观望；锡价宽幅震荡偏强，市场上终端接货力度在价格上涨时基本接货偏少，整体负反馈影响下，下游订单依旧呈下滑趋势。【供应】据最新海关总署数据显示，2026年7月中国进口锡精矿共16958.36实物吨（折合约5501.65金属吨）同比+11.76%，环比-13.81%。其中从缅甸进口量为4569.53实物吨（折合约1077.09金属吨）同比+131.98%，环比-23.19%；除缅甸外7月从其他国家合计进口量为12388.82实物吨（折合约4424.55金属吨），同比-0.76%，环比-11.16%。7月我国进口锡精矿数量较月进口量环比减量明显；2026年截至6月进口锡矿量总计约40840.34金属吨，累计同比+20.61%，国内原料端供应仍处于相对紧缺状态。中国7月进口精锡2269.39吨，同比+4.74%，环比+84.75%。主要由于当前主要进口国印尼前期部分延误船期陆续到港，印尼7月整体进口锡锭报关环比大增；印尼自经历出口审批结束以及港口船期延期等因素后，7月逐步修复性放量。马来西亚进口精锡增量明显，主要由于高锡价下进口窗口持续性开启，部分成品锡锭库存放量销售。中国7月出口精锡1745吨，同比+4.33%，环比+9.80%，其中由于贸易方式的不同，可以看出,7月精锡出口量主要来自进料加工贸易，出口1694吨，环比+8.59%，进料加工贸易主要销往荷兰、韩国、印度、日本、香港等国家和地区，目的地主要还是销往精锡消费地。【需求及库存】7月国内焊锡企业开工率80.6%，环比下降4.2个百分点，同比提升5.3个百分点。分地区来看：华东地区受国内集中式光伏项目招标及施工启动、海外订单共同带动，7月光伏组件排产环比继续增长，焊带用锡需求明显回暖；消费电子、白色家电等传统领域延续弱复苏态势，叠加AI算力、新能源汽车等新兴领域订单持续高景气，华东企业前期库存偏低，在旺季尾声刚需补库带动下，采购积极性有所提升。华南地区表现稳健，该地区产业链更多受益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑，头部企业产能利用率维持80%以上，但受锡价快速拉升影响，下游畏高情绪浓厚，采购以刚需为主，整体开工率温和回升，略弱于华东。截至8月25日，LME库存5155吨，环比减少75吨，上期所仓单5564吨，环比增加70吨，社会库存8313吨，环比增加368吨。【逻辑】宏观方面，美伊外交缓和重挫油价，同时美债收益率走低，后续关注英伟达周三盘后财报，以及美联储主席沃什周五在杰克逊霍尔的讲话。基本面方面，目前整体偏强，国内银漫矿业采选+尾矿全停，停产时长悬而未决，按1–2个月短停估影响锡金属量约1,000吨；7月锡矿进口量环比减少，佤邦“五成封顶”未变：全年复产上限锁在禁矿前40%–50%、全面复产推迟至2027年；印尼地区出口量虽有恢复，但仍低于往年水平，供应端扰动仍存。综上，短期宏观扰动较大，市场价格大幅波动，目前基本面整体偏强，预计锡价运行区间42-45万区间，区间内回调低多思路为主，后续关注美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。【操作建议】回调低多思路为主【近期观点】宽幅震荡免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

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锡：宏观扰动较大 锡价大幅波动 回调低多思路

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