9月7日，生猪期货主力合约延续弱势。截至发稿，生猪主连报11775元/吨，跌幅0.42%。在供给压力与需求支撑的博弈下，生猪期货短期大概率维持底部震荡格局。
现货市场方面，周末猪价弱稳为主。9月6日全国生猪均价10.95元/公斤，较上周五跌0.09元/斤。卓创资讯调研显示，今日猪价70%看稳、30%看涨，预计全国均价或环比微涨0.01元/公斤，今日猪价或为11.05元/公斤左右。
【基本面】
1.能繁母猪：去化加速，但传导存在时滞
截至2026年二季度末，能繁母猪存栏量为3780万头，已经靠近农业农村部规定的调控目标水平。环比下降3.2%，降幅高于预期。7月份，涌益和钢联数据显示能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%，母猪去化整体呈现加速态势。
不过，能繁母猪去化对商品猪供给的传导效应存在一定时滞。从母猪推基础供应至年底前维持偏高，但环比已进入递减阶段。政策叠加利润双重驱动下，社会面产能实质性去化幅度或已超预期。明年二季度前，生猪供给减量相对有限。
2.出栏压力：9月供给不降反增，限制猪价向上空间
从新生仔猪数据来看，9月出栏供给压力本应有所缓解。然而，8月部分猪源延至9月出栏，导致9月出栏计划环比不降反增。钢联数据显示9月出栏计划环比增1.33%；卓创数据显示9月出栏计划环比增2.96%。
出栏体重方面，养殖端降重不及预期，压力继续后移。卓创数据显示，截至9月3日全国生猪平均交易体重为124.26公斤，环比涨0.11%。8月全国外三元生猪出栏均重为122.94公斤，环比微降0.02%。屠宰量偏大、体重上升，活体库存体现出一定向后积累的属性。
3.需求端：双节备货支撑，但增量有限
需求方面，9月天气转凉，且受中秋、国庆双节备货等因素影响，终端需求或好转，生猪需求量提升，对价格有支撑作用。8月屠宰企业开工率为29.59%，较上月增加0.80个百分点。8月立秋之后，消费呈现持续性小幅边际修复趋势，但并未显著放量，且月末开学季备货提振效应不及市场预期。整体下游白条走货对价格敏感度仍然较高。
二次育肥方面，8月中旬二育积极性提升，截流部分猪源并进一步抬升猪价；下旬涨至高价后二育积极性下降。9月二次育肥补栏需求或相对有限，对行情支撑力度不足。季节性需求仅能放大价格波动，难以改变整体产能过剩格局。
4.冻品库存：高位运行，抑制屠宰采购意愿
8月国内重点屠宰企业冻品库容率为32.30%，环比下滑0.69个百分点，但同比上涨14.74个百分点。屠宰企业冻品库存持续处于历史高位水平，冻品出库节奏迟缓，进一步抑制了屠宰企业的采购意愿。
【后市展望】
各机构对生猪期货的核心分歧在于：近月承压vs远月偏强。近月合约受供给压力和高升水制约，跟涨谨慎；远月合约因产能去化预期兑现，存在更明确的供应收缩逻辑。
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