南华期货|农产品 | 生猪：供需僵持 价格震荡下行

　　【油脂饲料】

　　油料：关注出口和天气情况

　　【期货盘面】CBOT大豆上涨，主要受美豆旺盛的出口以及优良率持续下降的影响。内盘豆粕跟涨突破3400，菜粕接近近期高位。

　　【现货基差】9月1日豆粕价格涨跌不一。43%豆粕方面，辽宁3340元/吨（-10）、天津3240元/吨（+30），山东3210元/吨（+20）、江苏3230元/吨（+30）、广东3250元/吨（+10）。高蛋白豆粕中，盘锦45%下跌10元/吨，天津46%上涨30元/吨，日照46%上涨20元/吨，南通46%上涨40元/吨，东莞46%上涨10元/吨。豆粕基差方面，辽宁-37（-37）、天津-137（+3）、山东-167（-7）、江苏-147（+3），广东-127（-17）。区域价差中，天津-江苏无涨跌，山东-江苏涨10元/吨，广东-江苏涨20元/吨。品种价差方面，豆粕-菜粕涨40元/吨，豆粕-葵粕无涨跌。

　　【估值利润】进口大豆压榨利润分析显示，不同来源国成本差异显著。巴西大豆因CBOT价格波动及汇率因素，到港成本呈现普遍上涨的情况，带动盘面压榨利润普遍下跌。阿根廷大豆受基差报价影响，现货压榨利润维持相对稳定。美国大豆在13%关税设定下，进口成本较高，压榨利润持续承压。

　　【供需库存】成交方面，全国主要油厂豆粕成交9.76万吨，较前一交易日增2.21万吨，其中现货成交8.35万吨，较前一交易日增1.2万吨，远月基差成交1.41万吨，较前一交易日增1.01万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为62.90%，较前一日下降2.94%。

　　【市场信息】1. 美国农业部（USDA）发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年7月大豆压榨量为666万短吨（2.219亿蒲式耳），2026年6月为653万短吨（2.178亿蒲式耳），2025年7月为616万短吨（2.052亿蒲式耳）。数据显示，7月毛豆油产量为25.7亿磅，较2026年6月增加1.6%，较2025年7月增加5.6%。美国7月豆粕产量为4922953短吨，2026年6月产量为4848989短吨，2025年7月产量为4556455短吨。（USDA）

　　【南华观点】后市来看，供应端，美大豆在等待USDA的9月供需报告定调，加菜籽也在等待9月的报告进一步落实。8月的报告中，美大豆的单产下调，产量上调，加菜籽的产量单产和面积均上调。需求端来看，出口需求依旧旺盛，而生物燃料需求减少，总体需求减少。但不排除后续宏观环境恶化的需求抬升。

　　油脂：偏强运行未改

　　【期货盘面】夜盘原油继续向上反弹，国内油脂走势分化，豆油棕榈油继续向上突破，菜油因上涨回调幅度较大，当前维持震荡偏强，基本面强弱来看菜油相对驱动有限。

　　【现货基差】广州地区24度棕榈油现货价9900元/吨，较前日上涨+ 70 /吨；现货基差报 P01+397元/吨，基差继续走弱。天津地区棕榈油现货价约10080元/吨，华东现货基差P01+217元/吨，华南基差P01+397元/吨，整体交投一般，下游按需采购为主；天津地区一级豆油现货价格9160元/吨，较前日上涨约+ 40元/吨；现货基差报Y01+62元/吨，基差小幅走强，现货涨幅大于期货。江苏张家港一级豆油一口价9270元/吨，基差Y01+172元/吨。全国一级豆油现货均价约9248元/吨，较前日上涨+ 33元/吨，较期货盘面升水约+150元/吨，期现价差处于中性偏高水平； 江苏地区四级菜油现货价格10920元/吨，较前日上涨+ 40元/吨；现货基差报 OI11+531元/吨，基差高位收敛。华东地区菜油现货价10930元/吨，基差 OI11+541元/吨；全国一级菜籽油现货均价约10728元/吨，贸易商出货意愿增强，下游追涨采购转淡，成交清淡。

　　【估值利润】国内贸易商进口利润一般，需求疲软长期限制棕榈油买船，产地报价下调贸易商逢低刚需采购为主，但远月天气升水为远期价格提供较高估值。

　　【供需库存】国内三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，油脂消费淡季持续，短期缺乏明确提振。三季度棕榈油到港增加，同时大豆与菜籽菜油到港预计也较为充足，国内预计延续供应宽松格局。国际市场来看，Pro Farmer巡查显示印第安纳州、内布拉斯加州大豆结荚数低于去年及三年均值，大豆单产担忧持续发酵；同时，中东及俄乌局势带来的物流扰动预期，对市场做多情绪形成支撑。品种方面，菜油国内库存偏低、加拿大菜籽成本上升及俄罗斯转基因菜籽审查等预期支撑，短期供给偏紧；豆油受美豆天气和减产预期提振，但国内大豆到港、压榨量较高，库存压力仍限制涨幅；棕榈油方面现实依然存在压力，远端产量下降预期较足，支撑远月价格。

　　【市场信息】1.据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1335281吨，较上月同期出口的1428275吨减少6.51%。

　　2.据外媒报道，美国环境保护署（EPA）公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定。这些申请旨在寻求免除其2025合规年度可再生燃料标准义务。在综合考虑所有法定因素及炼油厂提交的信息后，EPA决定对18份申请予以完全豁免（100%），对11份申请予以部分豁免（50%），驳回3份申请，并认定2份申请不符合资格。涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，这是自2017年以来规模最大的生物燃料强制要求豁免额度。这一数额几乎是该机构最初预计豁免量的两倍。EPA公布，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日。

　　3.船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1364494吨，较上月同期出口的1602475吨减少了14.9%。

　　【南华观点】近期油脂维持偏强震荡，厄尔尼诺预期下盘面仍有向上空间，价格重心逐渐提升。

　　豆一：震荡走强

　　【期货盘面】昨日黄大豆一号主力合约先涨后跌，最高价为5057元/吨，尾盘收于4941元/吨。夜盘延续涨势，收于5047元/吨。

　　【现货基差】昨日国内大豆现货均价较前一工作日保持稳定。东北主产区主流价格在4680-4800元/吨的区间，西部地区下跌40元/吨；皖北报价在4900-5100元/吨区间；苏北价格为5000-5200元/吨；广东价格在4960-4980元/吨。

　　【供需库存】从供应端来看，近期拍卖新闻不断，成交比例逐渐降低，大豆现货市场供应整体较为充足，贸易商余粮消化相较往年偏慢；东北主产区受降雨影响较小，近期主要是黑龙江天气略有好转，天气炒作热度逐渐消退；湖北新豆上市，大豆现货价格小幅下跌。近期黑海方面冲突增加全球粮食供应的紧张。销区大豆现货价格整体持稳，各主要市场报价区间变动不大。受终端消费乏力影响，豆制品加工企业开机率维持低位，原料采购多遵循按需定量原则，批量备货意愿不强。

　　【市场消息】9月2日黑龙江省储计划拍卖2022年大豆5013吨。（卓创资讯）

　　【南华观点】当前国产大豆价格暴涨源于黑海粮食通道的安全性下降，目前国内大豆供需依旧偏宽松，预计短期内价格小幅回落后震荡上行，后市重点跟踪东北天气实况、储备拍卖等。

　　玉米、淀粉：市场平淡，等待新粮上市

　　【期货盘面】昨日大连玉米主力合约走势平缓，波动较小，收于2293元/吨。夜盘小幅上涨，尾盘收于2299元/吨。淀粉跟随玉米走势，但整体波动较玉米更大，收于2588元/吨。

　　【现货基差】昨日玉米现货价格基本保持稳定，全国玉米均价是2241.33元/吨，较上一工作日上涨0.95元/吨，环比涨幅0.04%。具体来看，东北市场价格区间在2080-2250元/吨的区间；华北市场报价为2160-2320元/吨；鲅鱼圈港玉米主流收购挂牌价2250-2255元/吨；西南地区2470-2530元/吨；锦州港新季玉米主流收购挂牌价2255-2275元/吨；广东蛇口港口价格在2390-2410元/吨。玉米淀粉均价为2887元/吨，较上一交易日保持不变。淀粉现货市场价格整体维持偏弱走势运行。

　　【供需库存】9月华北玉米大量上市，叠加谷物饲用替代，玉米现货价格难以上涨，玉米淀粉现货价格基本上也保持不变；9月下旬黑龙江玉米即将开启收割，当前产区仍有余粮待售，库存较同期偏高。随着盘面价格回暖，贸易商惜售情绪提升，多数等待新粮上市。销区维持刚需补库，采购量没有明显提升，后续中秋国庆备货或将提振需求。

　　【南华观点】玉米期价处于震荡阶段，天气炒作退潮后玉米期价上涨乏力，新粮上市前夕重点关注东北玉米减产情况。

　　【农副软商品】

　　生猪：供需僵持，价格震荡下行

　　【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2611收于11685元/吨，较前一交易日下跌270元/吨，跌幅达2.26%。

　　【现货基差】 全国生猪均价11.14元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。分区域看，河南11.19元/公斤（-0.13）、四川11.31元/公斤（+0.07）、湖南10.86元/公斤（+0.00）、湖北11.00元/公斤（-0.02）、安徽11.27元/公斤（-0.07）、江西10.94元/公斤（-0.03）、山东11.10元/公斤（-0.04）、河北11.06元/公斤（-0.02）、辽宁10.93元/公斤（-0.05）、广东12.11元/公斤（+0.00）、广西10.74元/公斤（+0.10）、江苏11.31元/公斤（-0.12）。基差方面，主力合约基准基差为-495元/吨。

　　【估值利润】截至8月30日当周，自繁自养头均亏损93.87元，外购仔猪头均亏损143.84元。

　　【供需库存】截至2026年8月，生猪价格在10-11元/公斤区间震荡。供给端，能繁母猪降至3780万头，出栏量边际减少，但存栏仍达4.25亿头，总量宽松未改，出栏体重止跌企稳。需求端，立秋后“贴秋膘”及开学季备货带动屠宰开工率回升，但居民饮食偏清淡，替代品分流明显，消费承接力不足。库存端，冻品库容率约32.56%，同比高15个百分点，虽环比微降但绝对水平偏高，去库缓慢，压制猪价反弹空间。总体看，产能去化效果显现与季节性需求改善并存，但高冻品库存持续施压，供需博弈激烈，价格上行阻力较大。

　　【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。

　　2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。

　　3. 中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。（新华社）

　　【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。

　　棉花：关注美棉产区降水

　　【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉下跌超1.5%，美元走强，资金获利回吐。隔夜郑棉下跌近0.5%。

　　【现货基差】9月1日，新疆方面，奎屯区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.2%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价1250-1380元/吨，提货价在18400-18550元/吨，较前一日上涨30-50元/吨。内地方面，河南省郑州区域的内地库双29级新疆棉提货价在18500-18800元/吨，较前一日基本持平。

　　【估值利润】9月1日，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-680.49元/吨，持平。

　　【供需库存】9月1日郑商所棉花期货仓单录得8910张，较上一交易日减少64张，有效预报录得138张。据BCO调查显示，截至8月15日，全国棉花工商业库存共310.68万吨，较七月底减少28.05万吨，同比增加36.24万吨，其中商业库存219.82万吨，较七月底减少30.12万吨，同比增加37.8万吨，工业库存90.86万吨，较七月底增加2.07万吨，同比减少1.56万吨。

　　【市场信息】

　　1. 9月1日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8002.5690吨，实际成交8002.5690吨，成交率100%。成交均价17568.42元/吨，较8月31日跌0.45元/吨，折3128B价格18305.79元/吨；成交最高价18360元/吨，最低价16980元/吨。（中储棉）

　　2. 中国储备棉管理有限公司定于9月2日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8004.0340吨，共39捆。（中储棉）

　　【南华观点】近日下游传统旺季逐渐临近，纱布厂开机率开始回升，走货边际好转，纱线流转速度较上周有所加快，但当前棉纱整体库存偏高，成品库存还有待去化，叠加储备棉供应持续补充下，棉花现货交投一般。目前储备棉轮出保持100%成交，截至上周储备棉累计成交量约24万吨，本周底拍价格为17066元/吨，较上周继续上调，关注棉价持续偏强下国储棉日度挂牌量是否调整。新年度来看，疆棉进入集中吐絮阶段，进度同比加快，预计九月初各产区将喷施脱叶剂，机采棉上市时间或有所提前，预计本周南疆或维持干燥天气，但北疆或有零星降水，关注后续产区降水情况；美棉陆续进入吐絮期，整体生长进度有所偏慢，近期产区旱情持续恶化，美棉优良率持续下滑，本周预计除东南棉区北部外，其余产区仍以高温少雨天气为主，尤其得州产区干旱指数仍有进一步上升风险，关注后续新棉优良率与弃耕率调整情况；印度新棉播种工作基本完成，据印度有关机构消息，截至8月21日，印度新年度棉花播种面积达1084.5万公顷，同比增加0.5%，当前各产区累计降水量均低于历史均值，预计本周各产区降水仍偏少，或不利于新棉生长。综上，全球供应收紧预期仍为棉价提供核心支撑，国内下游边际好转对盘面形成提振，但储备棉的持续投放与棉纱高库存现状对上方空间形成制约，后续需重点关注美棉产区天气演化、国内下游“金九银十”旺季订单实际落地节奏以及储备棉成交情况，若旺季订单兑现不及预期或美棉旱情出现改善，则需警惕回调风险。

　　白糖：虽有所突破，收盘回归震荡区间

　　【期货盘面】周二糖价内外均走强，外盘ICE原糖收盘18.38美分/磅；国内郑糖主力收于5403元/吨。

　　【现货基差】南宁现货价格5200（0）元/吨，昆明现货价格5080（0）元/吨。

　　【估值利润】白糖加工利润走势震荡偏弱，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润均有所下降，并维持负值。

　　【供需库存】截至7月31日，广西工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。云南工业库存90.66万吨，而去年同期仅为46.74万吨，同比近乎翻倍。

　　【市场信息】1、ISO预计26/27年度，全球食糖将短缺20万吨。（文华财经）

　　【南华观点】周二郑糖走势震荡偏强，日盘最高至5433元/吨，较前期有所突破，不过缺乏新的变量信息入场，高库存与天气升水的压力与支撑维持僵持。原糖上涨存在一定的拉动力，观望是否继续向上突破。

　　鸡蛋：备货尾声接近，蛋价震荡走弱

　　【期货盘面】昨日，鸡蛋主力合约JD2610收于3765，跌幅达0.55%

　　【现货基差】从全国层面看，农业农村部监测的全国农产品批发市场鸡蛋均价为10.82元/公斤（约5.41元/斤），较前一日下降0.3%；卓创数据显示全国鸡蛋均价4.96元/斤，环比跌0.03元/斤；主产区均价约5.16元/斤，较前一日下跌0.09元。

　　主产区方面，多数区域价格承压下行。山东主流到户价5.00—5.15元/斤，下跌0.08—0.12元，货源增多、走货放缓；河南5.10—5.25元/斤，下跌0.05元；河北跌幅最大，4.90—5.05元/斤，下跌0.10元；东北辽吉黑4.90—5.10元/斤，下跌0.10元；江苏、安徽5.15—5.30元/斤，小幅下跌0.05元；川渝西南5.25—5.40元/斤，本地消费支撑下价格持平。

　　主销区方面，三大销区全线持稳。北京主流报价230元/筐（44斤），折合5.23元/斤，与前一日持平；上海褐壳鸡蛋141元/筐（27.5斤），折合5.13元/斤，同样持稳；广东批发价5.30—5.50元/斤，稳中略强，是全国价格高地。

　　【供需库存】库存与供需格局方面，截至8月26日，全国生产环节库存0.55天，流通环节库存0.74天。

　　供需基本面方面，三伏天高温天气持续抑制蛋鸡产蛋率，每日鲜蛋产出被动减少

　　【市场信息】新开产持续增量：6-7月新开产蛋鸡对应今年2-3月补栏鸡苗，2月补栏环比增加约13.80%，3月补栏量进一步达到历史补栏高位。（数据来源：上海钢联）

　　【南华观点】鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行

　　苹果：短期易跌难涨，但难成趋势

　　【期货盘面】周二苹果走势震荡回落，主力下行2.11%，AP2610收于7580元/吨，整体持仓下降。

　　【现货基差】陕西延安洛川产区早熟嘎啦好货剩余不多，好货70#以上主流价格3.8-4.2元/斤，倒框货源3.2-3.6元/斤带轻微冰雹点，多以质论价。 山东招远毕郭市场美八2.4-2.8元/斤（前期3.3-3.4元/斤），奶油红将军1.3-1.7元/斤。 陕西洛川70#以上客商半商品成交3.0-3.8元/斤。山东栖霞产区晚富士80#一二级片红2.5-3.6元/斤，80#果农统货1.5-2.0元/斤。

　　【估值利润】以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-3.6元/斤（折合盘面约5000-7200元/吨）估算，结合当前期货主力合约价格，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会.

　　【供需库存】1、根据上海钢联数据，截至2026年8月26日，全国主产区苹果冷库库存量为36.91万吨，环比上周减少4.26万吨，走货速度同比去年同期略显缓慢。

　　2、根据卓创资讯数据，截止到2026年8月27日全国冷库库容率约为3.48%，较去年同期（20250828）高0.62个百分点。近一周（20260820-20260827）全国冷库库容率下降0.37个百分点。

　　【现货动态】新季苹果来看，陕西产区早熟富士因高温上色略偏慢，白水以南部分产区及早脱袋果园存在返青现象，目前未有大量交易，少量订购价格4.0-4.2元/斤，山东红将军目前多以白果交易为主，价格偏低位。苹果库存果来看，西部产区剩余陕北客商货源着急清库，交易不快。山东产区整体走货减缓，电商及出口调货减少，好货库内剩余不多，部分客商自留发自有渠道。

　　【南华观点】周二苹果走势震荡回落，短期区间震荡，基本面去库缓慢、消费淡季以及强预期使得走势上方承压，阶段性反弹之后继续走低，预计后续仍易跌难涨，趋势行情需待进一步收获期天气确认。

　　花生：关注双节备货情况

　　【期货盘面】上个交易日，花生PK2611合约触底反弹，收盘8034元/吨，持仓量247131手，较上一交易日减少5100手，成交量约11.72万手。11-01月差为-90元/吨，跌6元/吨。

　　【现货基差】新陈米均偏弱调整，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格7950元/吨，基差-84元/吨；南阳白沙花生现货价格8000元/吨，基差-34元/吨；河南大杂米通货现货价格7600元/吨，基差-434元/吨；辽宁白沙现货价7700元/吨，基差-334元/吨；兴城小日本现货价格8050元/吨，基差16元/吨。

　　【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。

　　【供需库存】河南产区局部新花生干度普遍好转；辽宁、吉林有部分陈米库存。江西、湖北本周上货正常。广西、广东市场陆续采购新米。西南、华中市场到货不多，部分小市场到货河南新米。油厂整体到货量不多，个别油厂少量新米零星到货。青岛工厂日均少量到货。兖州工厂基本扫尾。石家庄工厂扫尾。开封工厂今日约有十几车。盘锦工厂少量到货。费县中粮收购暂停。金胜粮油、玉皇粮油、兴泉油脂日均少量新米到货。

　　【南华观点】当前盘面价格已跌至成本位附近，今年花生种植成本普遍上涨。后续下跌空间有限。预计期价窄幅震荡，月差小幅震荡。

　　红枣：弱势难改

　　【期货盘面】昨日红枣主力合约收于7880元/吨，跌幅3.02%。

　　【现货基差】9月1日河北特级灰枣基差为-320元/吨，较上一日上涨155元/吨。

　　【估值利润】据钢联统计，截至8月27日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合-0.10元/公斤，处于亏损状态。

　　【供需库存】9月1日郑商所红枣期货仓单录得7413张，较上一交易日减少216张，有效预报录得192张。据钢联统计，截至8月27日，36家样本点物理库存在10060吨，周环比减少9吨，同比增加5.68%。

　　【市场信息】昨日河北崔尔庄市场到货14车，参考特级7.80-9.30元/公斤，一级6.80-7.50元/公斤，广东如意坊市场到货5车，参考特级8.50-10.50元/公斤，一级7.50-9.00元/公斤。（钢联）

　　【南华观点】近日下游现货价格小幅下调，客商按需采购为主。今年新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，枣农积极田间管理，枣树生长情况平稳，头茬坐果较好，后续在七月高温天气下，部分枣丁掉落，出现少量焦花现象，但整体挂果情况尚可，目前新枣处于上色上糖期，预计本周各产区气温或有回落且降水较少，周末或有零星降雨，关注后续产区降水情况，若降雨过多易引发裂果等质量风险。在国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行，关注中秋节前下游走货情况。