钢材/铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2610/HC2610/I2701
核心观点: 钢材产销均降高炉铁水回落震荡运行
主要逻辑：
①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹涨10，上海热卷跌10。日照港PB粉跌3，SP10跌3。全国建筑钢材成交量环比减4.8%，铁矿港口现货成交量环比增17.4%。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存去化。本期247家钢厂高炉日均铁水236.6万吨减1.08万吨。港口铁矿库存1.7375亿吨周环比增14.6万吨。
②2026年1-7月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年7月RatingDog制造业PMI录得50.9，环比回落0.8%。2026年1-7月规模以上工业企业利润同比增加17.6%。2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。2026年1-7月挖掘机国内销量同比增加18.8%。2026年1-7月进口铁矿石同比增5.9%。2026年1-7月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5.4%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存去化。高炉铁水继续下降，铁矿港口库存累积且处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡偏弱。
投资建议:暂且观望。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤/焦炭
焦煤焦炭 | JM2701 / J2701
核心观点：预计今日开启第3轮提涨口岸库存继续去化震荡偏强
①8月26日，河北、山东地区主流钢厂对焦炭采购价进行第2轮上调，湿熄焦幅度100元/吨，干熄焦幅度110元/吨，焦炭第2轮提涨全面落地，第3轮提涨预计今日发起，幅度同样为100-110元/吨，市场看涨预期强烈。近期蒙煤通关量大幅减少，甘其毛都口岸库存持续下降，已接近200万吨。现货上涨叠加可流通资源减少，使临近交割的近月合约对现实紧张更加敏感。此外国产炼焦煤供应恢复持续不及预期，而原料成本偏高、焦企亏损加剧，部分焦企主动限产，焦炭供应有所收缩，对产业链价格形成一定支撑，但焦企限产同时也会抑制焦煤刚性需求，其对焦煤并非单边利多。总体看，预计短期炼焦煤仍将高位运行，后续行情能否继续打开上方空间，关键仍在于进口煤库存能否持续下降、现货价格能否继续跟涨，以及焦炭涨价能否顺利向下游传导。后续若蒙煤通关恢复、口岸及港口库存重新累积，或焦炭提涨受阻并带动铁水下降，则需警惕近月风险溢价快速回吐。
②据海关总署数据显示，1-7月中国累计进口炼焦煤8049.44万吨，同比2025年增28.83%。其中，7月我国进口炼焦煤总量为1361.59万吨，环比增长11.76%，同比增长41.73%。出口焦炭方面，1-7月中国焦炭及半焦制品出口总量为444.11万吨，同比增加0.97%；其中7月焦炭及半焦制品出口43.03万吨，环比上月下降44.22%，同比下降51.77%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。
市场研判：暂时观望
海外高端金融资讯网站
