南华期货|农产品 | 鸡蛋：高价抑制需求 现货局部回落

　　生猪：期价止跌回稳，现货持续下跌

　　【期货盘面】 昨日，生猪主力合约LH2611收于11860元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，涨幅达0.13%。

　　【现货基差】 全国生猪均价10.74元/公斤，较前一日下跌0.16元/公斤。分区域看，河南10.77元/公斤（-0.14）、四川10.79元/公斤（-0.17）、湖南10.49元/公斤（-0.20）、湖北10.55元/公斤（-0.28）、安徽10.82元/公斤（-0.21）、江西10.64元/公斤（-0.20）、山东10.74元/公斤（-0.20）、河北10.63元/公斤（-0.15）、辽宁10.51元/公斤（-0.06）、广东11.67元/公斤（-0.20）、广西10.37元/公斤（-0.21）、江苏10.85元/公斤（-0.21）。基差方面，主力合约基准基差为-1120元/吨。

　　【估值利润】截至7月27日当周，自繁自养头均亏损138.97元，外购仔猪头均亏损233.73元，主因前期压栏大猪逐步出栏导致生猪价格下跌，全行业亏损格局尚未根本扭转。

　　【供需库存】从供给端看，压力集中释放。一方面，规模猪企进入月度出栏冲刺阶段，养殖端为应对亏损压力下的资金链紧张，普遍加快出栏节奏；另一方面，前期压栏及二次育肥的大体重猪源仍在持续消化。截至7月23日，全国出栏均重为128.15公斤，其中散户均重高达147.42公斤，显著高于往年同期。二育栏舍利用率虽从高点回落至41.5%，但前期回补猪源尚未完全释放。

　　从需求端看，消费处于传统淡季。高温天气抑制鲜肉消费，学校放假、工地停工进一步削弱团膳需求。屠宰企业订单不足，开工率持续下滑。

　　【市场信息】1. 二季度能繁母猪去化明显提速，产能收缩信号强化。 国家统计局数据显示，2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，较一季度末环比下降3.18%，降幅明显扩大。2025年7月至2026年6月累计去化已达6.5%。淘汰母猪屠宰量同比增幅超过120%，绝对水平仍处高位，反映产能出清正在加速推进。

　　2. 政策端产能调控持续加码，远期供给收缩预期升温。 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，产能调控政策持续趋严，政策效果有望持续显现。产能调控方案将能繁母猪正常保有量进一步下调，去产能导向明确。

　　3. 中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调，要毫不放松做好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，建立健全高标准农田建设、运营、管护机制，稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收。做好农资保供稳价，抓好农业生产，夺取秋粮和全年粮食丰收。（新华社）

　　【南华观点】预计生猪主力合约短期偏弱震荡。

　　棉花：供应担忧持续

　　【期货盘面】洲际交易所（ICE）期棉上涨超3.5%，美棉旱情转差，市场对新季美棉产量的担忧情绪持续发酵。隔夜郑棉上涨近0.5%。

　　【现货基差】8月27日，新疆方面，石河子区域机采棉31级双30含杂2.8%以内对应2701合约疆内库销售基差在1300-1350元/吨，提货价在18200-18380元/吨，较前一日上涨100元/吨左右；巴州区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2701合约基差成交价1150-1300元/吨，提货价在18200-18350元/吨，较前一日上涨50-100元/吨。内地方面，河南南阳区域纺织企业采购的内地库新疆棉3129B以上含杂2.6%以内，成交到厂价在18400-18650元/吨，较前一日上涨100元/吨；浙江省海宁区域的内地库双29级新疆棉提货价在18500-18750元/吨，较前一日上涨50-80元/吨。

　　【估值利润】8月27日，内地32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-2036.5元/吨，跌146.30元/吨，新疆32s纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-666.49元/吨，跌136.80元/吨。

　　【供需库存】8月27日郑商所棉花期货仓单录得9132张，较上一交易日减少39张，有效预报录得139张。据BCO调查显示，截至8月15日，全国棉花工商业库存共310.68万吨，较七月底减少28.05万吨，同比增加36.24万吨，其中商业库存219.82万吨，较七月底减少30.12万吨，同比增加37.8万吨，工业库存90.86万吨，较七月底增加2.07万吨，同比减少1.56万吨。

　　【市场信息】

　　1. 8月27日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8032.2860吨，实际成交8032.2860吨，成交率100%。成交均价17433.47元/吨，较26日跌16.03元/吨，折3128B价格18208.95元/吨；成交最高价18110元/吨，最低价17090元/吨。（中储棉）

　　2. 中国储备棉管理有限公司定于8月28日通过全国棉花交易市场上市销售中央储备棉重量8036.9470吨，共42捆。（中储棉）

　　3. 8.14-8.20日一周本年度美国陆地棉净签约21710吨，较前一周减少54%；装运陆地棉41056吨，较前一周减少18%；净签约皮马棉465吨，较前一周减少65%；装运皮马棉1958吨，较前一周增加26%。签约下年度陆地棉8981吨。（USDA）

　　4. 根据数据显示，2026年6月印度的棉纱出口总量为9.67万吨，同比增加15.83%，环比下降6.11%。（BCO）

　　【南华观点】目前国内下游纱布厂开机率小幅回升，成品库存环比下降，但整体走货尚未有明显回暖，棉纱高库存仍有待去化，对棉花消费的带动暂显偏弱。近日抛储成交率维持100%，本周底拍价格为16998元/吨，较上周继续上调，关注国储棉日度挂牌量是否调整。新年度来看，疆棉进入集中吐絮期，整体进度有所加快，上市时间或同比提前，北疆主要受前期低温影响，南疆各产区情况在水资源供应与管理投入的差异下存在区域分化，关注后续产区降水情况；美棉处于花铃期，棉田开始陆续吐絮，但近期产区旱情转差，整体优良率延续下滑态势，本周得州降水仍偏低，关注后续产区降水及弃耕率调整情况；据印度有关机构消息，截至8月14日，印度新年度棉花播种面积达1073.3万公顷，同比增加0.3%，印度新棉种植面积增速逐渐放缓，但八月以来中部与南部棉区降水偏少，或不利于新棉生长，后续产量仍有待考证。综上，美国与印度产区天气风险尚未解除，但储备棉轮出对郑棉上方空间形成持续压制，且下游纺织消费仍处于淡旺季过渡阶段，终端订单尚未实质性放量，后续需重点关注主产国实际产量验证、储备棉挂牌量、旺季订单落地节奏以及中美关税调整情况。

　　白糖：长短期基本面强弱博弈，区间震荡

　　【期货盘面】周四糖价内外均走强，外盘ICE原糖收盘18.22美分/磅；国内郑糖主力收于5378元/吨。

　　【现货基差】南宁现货价格5200（+20）元/吨，昆明现货价格5060（+2.5）元/吨。

　　【估值利润】白糖加工利润走势震荡回落，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润均有所下降，并转为负值。

　　【供需库存】截至7月31日，广西工业库存221.34万吨，同比增加124.45万吨。云南工业库存90.66万吨，而去年同期仅为46.74万吨，同比近乎翻倍。

　　【市场信息】1、S/P Global预计2026/27榨季巴西中南部地区8月上半月甘蔗入榨量同比增长1.9%至4873万吨；预计产糖量同比下降6.6%至339万吨；预计甘蔗ATR为144.03千克/吨；预计乙醇产量同比增长15.2%至26.2亿升。（泛糖科技）

　　【南华观点】周四郑糖维持震荡行情，近期走势强弱反复切换，不过波动幅度均不大，反映弱现实与强预期博弈进入一个相对平衡的状态，需要新的基本面变化突破，短期主力5400元/吨的压力线较为牢固，下方亦有原糖进口传导以及强预期支撑，预计短期走势继续以震荡为主。

　　鸡蛋：高价抑制需求，现货局部回落

　　【期货盘面】昨日，鸡蛋主力合约JD2610收于3770，跌幅达0.13%

　　【现货基差】主销区方面，北京各大市场鸡蛋价格普遍下落5元每箱，主流参考价240元/44斤（约5.45元/斤）；上海褐壳鸡蛋价格维持稳定，接货价150元/27.5斤（约5.45元/斤）；广东市场45斤装鸡蛋255元（约5.67元/斤），与昨日持平。主产区方面，山东45斤装鸡蛋228元（约5.07元/斤），较昨日下跌5元；河南30斤装鸡蛋155元（约5.17元/斤），整体以稳为主；河北沧州褐壳大蛋到户价206元/40斤。

　　【供需库存】库存与供需格局方面，截至8月19日，全国生产环节库存0.47天，流通环节库存0.73天。

　　供需基本面方面，三伏天高温天气持续抑制蛋鸡产蛋率，每日鲜蛋产出被动减少

　　【市场信息】新开产持续增量：6-7月新开产蛋鸡对应今年2-3月补栏鸡苗，2月补栏环比增加约13.80%，3月补栏量进一步达到历史补栏高位。（数据来源：上海钢联）

　　【南华观点】鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行

　　苹果：下方空间收窄，情理之中

　　【期货盘面】周四苹果走势近强远弱，主力上涨0.66%，AP2610收于7462元/吨，整体持仓下降。

　　【现货基差】洛川嘎啦 70#以上好货 3.8-4.2元/斤，带轻微冰雹伤倒框货3.2-3.6元/斤，按品质议价。招远毕郭市场纸袋嘎啦65#以上主流2.0元/斤，好货2.4-2.5元/斤；膜袋嘎啦 65# 以上0.8-1元/ 斤，美八2.7-2.8元/斤。洛川70#以上客商半商品3.0-3.8元/斤；栖霞晚富士 80#一二级片红2.5-3.6元/斤，80# 果农统货 1.5-2.0元/斤。

　　【估值利润】以山东栖霞80#一二级片红价格2.5-3.6元/斤（折合盘面约500-7200元/吨）估算，结合当前期货主力合约价格，盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会.

　　【供需库存】1、根据上海钢联数据，截至2026年8月19日，全国主产区苹果冷库库存量为41.18万吨，环比上周减少4.43万吨，走货速度同比去年同期略显缓慢。

　　2、根据卓创资讯数据，截止到2026年8月20日全国冷库库容率约为3.85%，较去年同期（20250821）高0.79个百分点。近一周（20260813-20260820）全国冷库库容率下降0.36个百分点。

　　【现货动态】新季苹果方面，山东早熟苹果交易偏淡，价格偏弱。西部嘎啦优质果存量不多，主要执行前期订单；白水、铜川早熟富士还在转色，少量订货价4.0-4.2元/斤。库存苹果方面，陕北客商急于出清手里存货，成交偏弱；山东整体出货放缓，电商、出口拿货减少，库内好货不多，部分客商留货专供自有渠道。

　　【南华观点】周四苹果走势涨跌不一，近月合约走强，远月合约回落。远月合约一定程度继续走弱预期行情。近月合约前期跌幅较大，且运行至前期低位附近具备一定的支撑，同时伴随去库接近尾声，空头移仓换月，进一步下行空间收窄，我们也在早评中提到，短期或进入盘整，等待新季更多信息指引。进一步趋势性行情预计要到九月，交易收获期天气。

　　花生：观望采购情况

　　【期货盘面】上个交易日，花生PK2611合约下跌，收盘7980元/吨，持仓量265229手，较上一交易日增加2715手，成交量约13.08万手。11-01月差为-76元/吨，跌22元/吨。

　　【现货基差】新米偏弱调整，基差小幅波动。驻马店白沙花生现货价格8300元/吨，基差320元/吨；南阳白沙花生现货价格8500元/吨，基差520元/吨；河南大杂米通货现货价格7700元/吨，基差-280/吨；辽宁白沙现货价8050元/吨，基差70元/吨；兴城小日本现货价格8150元/吨，基差170元/吨。

　　【估值利润】上游花生种植毛利较去年偏低，在于地租成本上涨，而现货价格偏低。下游，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。

　　【供需库存】河南产区局部新花生整体上货缓慢增加；辽宁、吉林有部分陈米库存。江西、湖北本周上货缓慢增加。广西、广东市场按需拿货，西南、华中市场到货不多，部分小市场到货河南新米。油厂整体到货量不多，收购中的油厂较少。青岛工厂日均少量到货。兖州工厂基本扫尾。石家庄工厂扫尾。开封工厂今日约有20多车。盘锦工厂少量到货。费县中粮收购暂停。金胜粮油少量到货，玉皇粮油暂停收购。兴泉油脂日均合同米到货几车。

　　【南华观点】当前盘面价格已跌至成本位附近，今年花生种植成本普遍上涨。后续下跌空间有限。预计期价窄幅震荡，月差小幅震荡。

　　红枣：继续探底

　　【期货盘面】昨日红枣主力合约收于8055元/吨，跌幅0.86%。

　　【现货基差】8月27日河北特级灰枣基差为-380元/吨，较上一日上涨5元/吨。

　　【估值利润】据钢联统计，截至8月27日，河北销区市场一级成品理论毛利润折合-0.10元/公斤，处于亏损状态。

　　【供需库存】8月27日郑商所红枣期货仓单录得7899张，较上一交易日增加98张，有效预报录得279张。据钢联统计，截至8月27日，36家样本点物理库存在10060吨，周环比减少9吨，同比增加5.68%。

　　【市场信息】昨日河北崔尔庄市场到货8车，参考特级7.80-9.50元/公斤，一级6.90-7.50元/公斤，广东如意坊市场到货2车，参考特级8.50-10.50元/公斤，一级7.50-9.00元/公斤。（钢联）

　　【南华观点】近日下游现货价格小幅下调，客商按需采购为主。今年新疆整体气温偏高，枣树发芽时间有所提前，枣农积极田间管理，枣树生长情况平稳，头茬坐果较好，后续在七月高温天气下，部分枣丁掉落，出现少量焦花现象，但整体挂果情况尚可，目前新枣逐渐进入上色上糖期，本周各产区预计重新升温并保持干燥天气，在国内整体供需宽松下，红枣价格或暂维持稳中偏弱运行，关注中秋节前下游走货情况。