【铜】目前市场所有逻辑基本已是明牌，后期关键在于资金行为。非美地区电解铜流向美国，LME库存持续下降，加剧非美地区紧张，Comex铜库存达到733653短吨，相较前期已经增加约15万短吨。矿端依然偏紧，现货TC维持在历史纪录低位。冶炼端环比也有所下滑，粗铜加工费不断走低，前期下游逢低补库，库存持续去化，目前库存持稳，基本持平于去年同期。后期重点关注9月底前美国是否宣布对铜加征关税，以及年底前巴拿马将宣布是否重启科布雷铜矿。
【铝】阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度。EGA目前已重启该冶炼厂约18%的铝电解槽，高于7月初的7%。国内外库存去化良好，但伦铝现货与三个月升贴水升至近37美元/吨后，回落至6.43美元/吨，海外供需边际转松。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。目前而言，反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。
【锡】供应端，矿端边际转松，加工费持续走高印证该逻辑；缅甸佤邦复产不及预期，但下半年产量仍有提升空间；刚果金、尼日利亚受疫情、地缘情绪扰动，尚未出现实质影响；云南、江西冶炼开工率保持高位。需求端分化，传统需求偏弱，AI带来需求提振。半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%；电子焊料处于淡季，汽车、家电、光伏产销走弱，6 月光伏装机同比下滑13%，压制整体需求。库存方面，海外库存连续回落，但升贴水未见供需收紧，偏向库存转移；国内锡锭社库、仓单抬升，仓单整体仍处低位。综合来看，非农不及预期，加息概率下降，叠加美伊局势缓和，风险偏好抬升，以及仓单仍处于低位，下方仍存在一定支撑。
【碳酸锂】周四碳酸锂主力2609合约上涨1.73%，最新结算价149740元/吨，加权合约减仓14961手，总持仓67.23万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价149350元/吨，期现基差-390元/吨，基差偏弱，仓单数量35508吨（环比增加407吨）。需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈，短期多空驱动均缺乏。目前支撑位有企稳迹象，等待持续去库以及旺季来临对下游采购节奏的影响，近日现货成交小幅好转，关注反弹机会。
【工业硅】周四工业硅主力2609合约下跌0.64%，最新结算价8580元/吨，加权合约持仓量41.33万手，增仓480手。华东通氧553#报9150元/吨（环比持平），现货贴水25元/吨，基差小幅走弱，期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强。近期煤炭震荡反弹，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。区间操作。
【多晶硅】周四多晶硅主力2609合约上涨1.11%，最新结算价38115元/吨，加权合约持仓19.33万手，减仓3969手。钢联最新N型复投料报价32500元/吨（环比持平），N型硅片报价0.85元/片（环比上涨0.03元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.295元/瓦（环比上涨0.015元），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比上涨0.3%）。近期多晶硅仓单持续快速增加，最新仓单22020手（环比增加90手），套保压力较大。7月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期。多晶硅现货价格虽然未动，但下游硅片、电池片和组件环节止跌反弹，关注下游尤其是组件环节价格反弹的持续性。多晶硅期货以区间反弹看待。
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