钢材&铁矿石
"钢材和铁矿石 | RB2610&HC2610&I2609
核心观点: 宝钢9月热卷出厂价上调50元/吨建材成交缩量震荡运行
主要逻辑：
①昨唐山钢坯下跌10，上海螺纹维稳，上海热卷下跌10。日照港PB粉跌2，SP10跌2。全国建筑钢材成交量环比减31%，铁矿港口现货成交量环比增1%。本期五大材周度产量和表需均下降，总库存累积。本期247家钢厂高炉日均铁水238万吨增2.48万吨。港口铁矿库存1.75亿吨周环比增100万吨。
②2026年1-6月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年7月RatingDog制造业PMI录得50.9，环比回落0.8%。2026年1-6月规模以上工业企业利润同比增加18.7%。2026年1-7月钢材出口同比下降4.4%。2026年1-7月挖掘机国内销量同比增加18.8%。2026年1-7月进口铁矿石同比增5.9%。2026年1-6月433家矿山企业铁精粉产量累计同比下降4.7%。
③综合来看，本期五大材周度产量和消费下降，总库存累积。高炉铁水止跌回升，铁矿港口库存累积且处于高位。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。钢材产品实施出口许可管理，部分钢材产品出口转内销，钢材出口同比下降。2026年国补强度有所下降。美联储货币政策收紧概率较大。钢厂利润低。中期震荡偏弱。
投资建议:暂且观望。
风险及关注点：宏观政策。
焦煤&焦炭
焦煤焦炭 | JM2609 & J2609
核心观点：《煤炭工业发展“十五五”规划》印发柳林六座煤矿复产震荡运行
①昨日，国家发展改革委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》。焦炭第3轮提降全面落地，幅度为湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨。吕梁柳林县前期因电力问题停产的6座煤矿经过验收已于8月8日恢复生产，预计原煤日产增加3万吨左右，该6座煤矿主产煤种为主焦煤和瘦煤。进口方面，蒙煤价格暂稳运行，甘其毛都口岸库存去化，暂未出现累库迹象。需求端，本轮铁水回升更偏阶段性，后续仍存在重新下降的可能，回落幅度主要取决于钢厂利润是否进一步恶化及成材需求改善情况。本次煤炭“十五五”规划并非新一轮煤炭去产能，而是进一步推动煤炭产业大型化、集中化和安全化。短期煤炭实际供应冲击有限，但中长期国产炼焦煤供应弹性进一步下降，对焦煤价格中枢及极端行情弹性形成一定支撑。短期焦煤仍以现实供需为主要矛盾，政策更多作为中长期偏多逻辑的增量补充。建议前期多单止盈，观望为主。
②据海关总署数据显示，1-6月进口炼焦煤数量达6687.86万吨，同比2025年增26.49%。其中，6月我国进口炼焦煤总量为1218.27万吨，环比5月增9.3%，同比2025年6月大增34.1%。出口焦炭方面，1-6月中国焦炭及半焦制品出口总量为401.08万吨，同比增加14.39%；其中6月焦炭及半焦制品出口77.14万吨，环比上月大增46.8%，同比大增51.38%。
③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
市场研判：震荡运行
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