【行情回顾】2026年7月31日（星期五），集运指数（欧线）期货前主力合约EC2608收报2864.5点，涨1.08%（对昨结算）。日内最高2874.5点，最低2841.0点，成交量0.23万手，持仓减少0.27万手至0.73万手。新主力合约EC2610收报1780.0点，涨3.13%，成交量1.69万手，持仓增加0.30万手至2.12万手。盘面来看，集运欧线全线反弹，远月合约涨幅明显领先、近月相对滞涨，主力EC2610增仓领涨显示资金仍在远月计入地缘风险溢价，而近月受现货走弱与交割收敛约束表现偏弱，远月领涨、近月滞涨的格局延续。
【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，8月近端上海—鹿特丹航线报价重心较前期继续下移，多数船司以持平为主、零星下调，未现一致挺价。双子星联盟方面，赫伯罗特40尺柜报4835美元持平，马士基报4640美元较上期小幅上调10美元。海洋联盟方面，达飞轮船报5275美元持平，东方海外报5112美元持平，长荣海运报5390美元（本周未刷新），中远海运报7025美元持平。Premier联盟及MSC方面，海洋网联报4608美元较上期大幅下调1400美元，现代商船报4730美元下调200美元，MSC报5704美元上调100美元。整体来看，以海洋网联为代表的部分船司主动下调近端报价，叠加马士基、MSC小幅上调，联盟内部与跨联盟调价方向呈现分化，但整体重心仍较前期下移，现货运价走弱迹象延续。指数方面，SCFIS欧线（2026-07-27）报3718.93点、环比-3.5%（上海航运交易所）；WCI（2026-07-30）综合4255美元/FEU、环比-3%，上海—鹿特丹4677美元/FEU、上海—热那亚5630美元/FEU（德鲁里）；SCFI（2026-07-31）综合3205.97点、较上期涨143.02点（上海航运交易所）。
【信息整理】利多：(1) 红海安全形势恶化，胡塞武装持续封锁沙特船只并威胁“全面升级”回击，沙特牵头组建43国海上防御联盟，曼德海峡通行风险溢价抬升（财联社、参考消息）。(2) 美伊冲突再度升级，美军打击伊朗数十个军事目标、伊朗方面宣称打击美军基地，霍尔木兹海峡关闭风险未消（新浪财经、汇通网）。(3) 班轮公司继续以空白航行管理运力，德鲁里预计亚欧线下周安排3个空白航行，主动对冲运力增长（德鲁里）。利空：(1) 即期运价下行趋势尚未扭转，德鲁里WCI综合指数连续第三周下跌至4255美元/FEU，亚欧线上海—鹿特丹降至4677美元/FEU（德鲁里）。(2) 欧洲处于消费淡季、需求偏弱，新船持续交付令运力增速快于货量，供给宽松格局不改（广州期货、德鲁里）。(3) 霍尔木兹海峡流量回升至战前约30%—35%、国际油价回落至布伦特约89美元/桶，地缘风险溢价部分回吐（金融界、ChannelNewsAsia）。
【南华观点】短期来看，在地缘升级与现货走弱的拉扯下，EC或延续近月抗跌、远月高波动的近高远低结构，以区间震荡思路对待。前主力EC2608收报2864.5点，较现货SCFIS欧线3718.93点深度贴水约854点，期货已提前计入现货下行预期、对远期走弱定价；本轮反弹主要由红海与美伊地缘风险溢价重估及空头回补推动，尚不能确认趋势反转。若红海局势进一步升温、曼德海峡通行持续受限导致复航预期落空，则风险溢价将继续支撑远月；若霍尔木兹复航、地缘缓和且现货SCFIS加速向期货收敛，则盘面将回吐涨幅、回归基本面逻辑。月差方面，07-08价差约870.5点，07-10价差约1955.0点，8-10价差约1084.5点，远月（10及以后）显著低于近月，曲线呈近高远低Back结构。较上一交易日各价差小幅收窄，反映远月风险溢价随反弹略有修复但仍处深度Back。后续重点观察近月向现货指数收敛节奏、远月贴水随运力宽松是否进一步走阔，以及空白航行规模对即期运价的托底效果。
【风险提示】船司报价下调超预期；SCFIS低于预期加速收敛；地缘风险迅速降温致风险溢价回吐；苏伊士/红海复航范围扩大；欧洲需求继续走弱；主力合约空头回补后重新增仓打压；霍尔木兹海峡流量恢复削弱油价支撑。
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