橡胶：天胶市场利好氛围浓郁，胶价偏强运行

亚汇期货网 2026-09-08 14:46:15

研报正文行情导读：受多重利好提振，及市场看多氛围浓郁，胶价持续走强，截至发稿，天然橡胶主力合约报19590元/吨，涨幅2.51%。图：天然橡胶主力合约走势驱动分析一：海外原料高位运行，成本支撑持续强化国内外产区原料价格同步上涨，成本支撑持续强化。截至9月7日，泰国杯胶72.50（+1.00）泰铢/千克，泰国胶乳78.50（0）泰铢/千克，云南胶水17200（+200）元/吨，海南国营胶水18300（+200）元/吨。东南亚主产区虽已进入传统旺产季，但持续降雨天气频繁干扰割胶作业，新胶释放量不及季节性预期；国内海南产区亦受降水扰动，收胶量受限。在加工厂刚需补库的支撑下，原料价格易居高不下，成本端对胶价形成较强托底。驱动分析二：厄尔尼诺预期持续发酵厄尔尼诺预期的持续发酵，是当前天然橡胶市场的核心交易逻辑。近期主力合约连续走强，本质上并非源于基本面供需格局的实质性改善，而更多体现为市场对厄尔尼诺引发东南亚橡胶减产风险的定价。据NOAA及我国气候中心预测，本次厄尔尼诺事件或达到超强级别，且有63%的概率于2026年11月至2027年1月期间形成超强厄尔尼诺，届时将贯穿东南亚主产国的关键割胶旺季，泰国、印尼等核心产区面临高温干旱的直接威胁。值得关注的是，自2012年以来，东南亚主产区新增种植面积持续处于低位，全球橡胶产量增速逐步放缓，树龄结构趋于老化，使得产能增量对供给冲击的对冲能力显著削弱。在此背景下，厄尔尼诺事件所引发的边际减产效应将被明显放大。驱动分析三：青岛地区天胶保税和一般贸易持续去库青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降。周期内青岛港口总入库量环比小幅下滑，天然橡胶价格高位回落后，胎企逢低补货情绪增加，总出库量明显增加，带动青岛总库存量延续去库趋势。截至2026年9月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.91万吨，环比上期减少0.87万吨，降幅1.38%。保税区库存7.36万吨，降幅4.16%；一般贸易库存54.54万吨，降幅1%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少7.26个百分点，出库率增加3.65个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.77百分点，出库率减少0.19个百分点。展望后市：天然橡胶短期在成本支撑、库存去化及合成胶比价拉动下，仍有望维持偏强格局。展望后市，当前盘面的核心驱动仍是市场对厄尔尼诺的减产预期，而非基本面实质性的供需缺口。问题在于，厄尔尼诺对橡胶产量的影响存在明显的滞后性，实质冲击更多体现在四季度末至明年一季度，目前9—10月恰恰是东南亚主产区的传统旺产季，原料释放通常处于年内高位。目前国内外产区天气条件已有改善，原料产出环比放量将是大概率事件，盘面或面临回调压力。操作上，9—10月建议以观望或短线思路应对，密切关注产区降水及原料释放节奏。若旺季上量顺利，胶价承压回调概率偏高，可等待回调到位后择机低多；若产出持续受阻，供需格局提前收紧，再考虑跟进。中长期供应收缩逻辑尚难证伪，但兑现窗口在四季度末，短期追高需谨慎，后续持续跟踪厄尔尼诺实际演变情况。

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