成本驱动主导 豆类油脂震荡偏强
亚汇期货网 2026-08-21 09:00:21
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研报正文 核心观点 8月20日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价继续上行，期价依托 5 日均线支撑保持多头形态，资金变化不大;豆二期价再创新高，期价获得 5 日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价冲高回落，期价继续依托 5 日均线支撑保持强势，伴随增仓 2.6 万手。油脂板块整体偏强，豆油期价涨幅近 1.5%，依托 5 日均线偏强运行，伴随增仓 3.5 万手;棕榈油期价涨幅近 2%，期价继续依托 5 日均线保持强势，伴随增仓 2.3 万手;菜籽油期价再创阶段新高，期价继续获得 5 日均线支撑，伴随增仓 1.9 万手。 根据 Pro Farmer 作物巡查数据，美豆产区呈现西部偏弱、东部偏强的分化格局，已巡查的六个州中，南达科他、内布拉斯加等四州结荚数低于去年同期，而伊利诺伊和爱荷华西部数据相对乐观，但病害成为新的不确定性来源，若后续天气有利，大豆仍有机会完成灌浆。 美豆期货连续第四日上涨，需求端亦提供强劲支撑。NOPA 数据显示 7 月压榨量创历史新高，同比增长 10.7%;民间出口商持续报告对华大额销售，出口与压榨需求双发力。国内产业链压力并未缓解，原料和成品库存持续累积，下游维持刚需补库，高价区域成交清淡。短期豆类市场成本驱动，资金持续流入背景下，豆类期价或延续强势。 油脂板块在多重因素共振下延续强势，品种间轮动特征明显。豆油受外盘成本端传导，天气题材推升美豆期价，为美豆油提供坚实成本支撑;但国内供应宽松，8 月巴西大豆到港充裕，豆油库存仍处累库通道，终端成交以刚需补库为主，呈现外强内弱格局。 棕榈油领涨三大油脂，主力突破万元关口，核心驱动来自地缘因素重塑全球植物油贸易流：黑海葵花籽油出口受阻令印度等进口国需求转向棕榈油，叠加印尼 B50 政策、厄尔尼诺预期等供应收缩叙事，资金推动特征明显，国内进口成本走高亦提供支撑。 菜籽油供应端支撑最为强劲，加拿大油菜籽产区面临真菌病害威胁，俄罗斯转基因审查收紧收紧远期进口预期，国内菜籽库存快速去化、到港偏紧，沿海菜油总库存自 42 万吨高点持续下降至 35.8 万吨，现货基差坚挺，但需求端疲软，提货增量主要来自还储需求，高价抑制采购意愿。 整体来看，油脂市场成本驱动，在地缘溢价支撑下、资金轮动强化油脂板块偏强格局。短期油脂板块整体或维持偏强格局，后续关注双节备货需求能否改善库存压力。 1. 产业动态 1)8 月 19 日(周三)，在美国主产州年度作物巡查的第三天，巡查员表示伊利诺伊州玉米单产前景较去年及三年均值下降，而大豆结荚数虽低于去年但仍高于三年均值。Pro Farmer 巡查员预计美国第二大玉米产区伊利诺伊州的平均玉米单产为 184.19 蒲式耳/英亩，低于 2025 年巡查均值的 199.57 蒲式耳/英亩和三年均值的 199.15 蒲式耳/英亩。尽管巡查不预测大豆单产，巡查员预估美国头号大豆生产区伊利诺伊州 3× 3 平方英尺面积内平均大豆结荚数为 1,430.37 个，低于去年巡查均值的 1,479.22 个，但高于三年均值的 1,389.65 个。 在主产州年度作物巡查中，巡查员表示爱荷华州西部的玉米单产潜力和大豆结荚数均低于去年水平，但仍接近或高于三年均值。在爱荷华州西北部第 1 作物区，Pro Farmer 作物巡查预计玉米单产为 191.80 蒲式耳/英亩，低于去年的 197.89 蒲式耳/英亩，但高于巡查三年均值的 185.68 蒲式耳/英亩。 中西部第 4 作物区玉米单产预计为 189.73 蒲式耳/英亩，低于去年巡查的 207.25 蒲式耳/英亩和三年均值的 190.61 蒲式耳/英亩。西南部第 7 作物区玉米单产预计为 190.59 蒲式耳/英亩，低于去年的 195.03 蒲式耳/英亩，但略高于三年均值的 190.48 蒲式耳/英亩。第 1 作物区每 3×3 平方英尺面积内平均大豆结荚数为 1,269.26 个，低于去年的 1,279.25 个，但高于三年均值的 1,175.08 个。第 4 作物区平均结荚数为 1,273.77 个，低于 2025 年的 1,376.15 个，但高于三年均值的 1,250.18 个。第 7 作物区平均大豆结荚数为 1,557.59 个，低于去年的 1,562.54 个，但高于三年均值的 1,366.35 个。 2)中储粮周三竞价销售 36 万吨国储进口大豆，实际成交 308,000 吨，相当于成交率为 85%。这是自 1 月以来中储粮举行的第四次国储大豆拍卖活动，旨在腾出库存空间，以便接收即将涌入中国的美国大豆。 此前，中储粮在 7 月 31 日竞价销售 50.4 万吨进口大豆，实际成交约一半。平均成交价为每吨 4033 元(约合 597.81 美元)， 9 月至 11 月底期间交付。中储粮在 8 月 5 日举行的第二次大豆拍卖会上竞价销售 50.1 万吨国储进口大豆，实际成交量约为 67%。平均成交价格为每吨 4,013 元，10 月份到 12 月底期间交付。 中储粮在 8 月 12 日的第三次拍卖会上竞价销售 51.6 万吨国储进口大豆，实际成交 461,000 吨，相当于成交率为 89%。平均成交价格为每吨 4,023 元。贸易商表示，未来几周中储粮还将举行更多拍卖活动。受特朗普关税战影响，去年 5 月到 10 月期间，中国买家推迟采购美国大豆。在 10 月份两国领导人在韩国举行峰会并达成贸易缓和协议后，中粮集团和中储粮合计采购了约 1200 万吨美国大豆。今年 5 月 14 日至 15 日中美元首在北京举行峰会后，中国也开始采购美国新季大豆。根据白宫公布的会议说明，中国将在未来三年每年采购 2500 万吨美国大豆。 2. 相关图表
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