豆一：国储拍卖把"新豆减产预期"再烧了一遍？

亚汇期货网 2026-09-10 13:32:00

【行情速览】 9月10日早盘，黄豆一号主力报5159元/吨，涨幅0.45%。今日开盘5150元，盘中最高5184元，最低5093元，差点突破前高5177元。昨日A2611合约收5146元/吨，涨2.49%，最高5177元，成交量43.7万手，约为前一日1.9倍，持仓单日增30,095手，资金主导特征明显。今日涨幅主要受国储及省储拍卖底价上调的情绪提振，并非基本面反转。【核心矛盾】当前豆一最大矛盾是“预期减产与现实仓单”的博弈。东北早霜、渍涝、种植面积下滑及成本抬升，把远月2701、2705合约推高；但豆一仓单达65,765手（约66万吨），创十年新高，注册仓单超40万吨，交割库货源超60万吨，死死压住近月上方。南华期货指出，豆一已确立“高期价、高仓单、弱现货、弱需求”结构。即便新季减产证实，市场已长时间交易该预期，盘面充分反映，而新粮集中上市供给压力仍存，天量仓单产业难以消化。一旦减产不及预期，远月深度升水被打破，仓单注销或进入交割将增加供应压力，盘面下行风险较大。【减产预期】东北产区气温骤降，内蒙古局部及黑龙江北部出现早霜；当前大豆处于结荚鼓粒关键期，2—3周后定产，霜冻若加剧将影响单产和蛋白品质。黑龙江多地持续降雨与渍涝，存在减产及拉低蛋白指标风险。今年面积下滑已成共识，叠加化肥、农药、人工成本抬升。但调研显示，降温仅部分地块略有影响，新季大豆整体长势良好。减产没有完全证伪，丰产也没有完全证伪，真正验证窗口在9月下旬新豆集中上市。【政策面】中储粮国产大豆71,934吨全部成交，成交率100%；9月4日中储粮5,000吨全部成交，均价4500元/吨。9月9日黑龙江省储5,013吨，底价4550元/吨。但近期省储拍卖成交持续不佳：9月2日黑龙江省储全部流拍，九三集团专场成交率仅11%左右，下游对高价陈豆接受度有限。国储态度是“挺价但放量”，两者存在矛盾：想稳价应少放、放高价；想放量应低价。底价上调与流拍并存，是政策端“两难”画像。【需求端】豆制品消费淡季延续，下游开工率偏低且随用随采；开学季集中补库未兑现，成交清淡。东北陈豆余量减少，贸易商多暂停收购以腾仓迎新粮。近期省储流拍及九三专场低成交率，印证贸易商看涨意愿不强。中秋、国庆双节临近，部分豆制品厂有季节性补库需求，但整体难提供趋势性上涨驱动。9月4日全国主要油厂进口大豆库存811万吨，同比升约36万吨，较过去三年均值升137万吨，供应压力仍存。【外盘联动】 CBOT大豆11月合约9月9日收1309.50美分/蒲，跌0.51%，因多头获利平仓，但中国采购34万吨提供支撑。美豆优良率58%，环比持平，去年同期64%。原油强势，布伦特自7月以来首次突破100美元，提振生物燃料原料。市场等待USDA 9月报告，分析师预计单产下调至52.5蒲/英亩，若意外偏空将打压情绪。【结论】主力2611在5050—5200震荡，远月2701报5202、2705报5375，价差反映市场对减产的差异化定价。向上突破需USDA兑现减产与黑龙江开秤价破7.5元/公斤两个条件同时满足。9月下旬新豆定产是核心验证窗口，若减产不及预期，远月升水结构打破，下行修正压力较大。天量仓单是上方最大压制，10月后旧仓单流向需密切跟踪。

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