宏观暖风VS电动化逆风！钯金重返310元

亚汇期货网 2026-08-20 13:38:00

8月20日钯主力合约暂报314.60元/克（涨1.88%），本轮反弹系宏观情绪修复与贵金属板块共振所致，但基本面仍承压，板块“铂强钯弱”分化持续。

美国财政部宣布将长期名义附息国债流动性支持回购操作规模扩大一倍（由20亿美元提升至至少40亿美元，9月9日生效）。受此影响，10年期、30年期美债收益率大幅下跌，美元指数同步走弱，提振铂钯价格反弹。此外，美国7月核心CPI同比降至2.5%，美联储年内加息压力缓和；叠加中东地缘不确定性（霍尔木兹海峡实质关闭、潜在制裁预期），为贵金属提供避险溢价支撑。

南非矿山老化、运营成本高企及冬季电价上调等因素持续压制产出，对钯价下方形成实质托底。同时，232关税调查谈判窗口到期且政策未明，市场上调进口限制的尾部风险溢价。但诺镍维持2026年全球过剩的判断，中期宽松格局未改。

主要车企将软件定义汽车技术向混动车型延伸，带动催化转化器用钯消费，阶段性盖过对全球过剩的担忧。但纯电替代的长期趋势不可逆，钯金仍受汽车电动化替代压制，基本面改善有限，行情更多跟随宏观与金银联动。

与铂金受益于氢能、国七标准等多元需求托底及连续短缺不同，钯金面临明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩。基本面分化决定了钯金在贵金属反弹中的弹性弱于铂金。

宏观暖风VS电动化逆风！钯金重返310元

短期来看，在美国财政部回购操作的影响下，美债收益率和美元若延续弱势，钯金仍有跟随贵金属板块上行的空间。持续关注霍尔木兹海峡通航谈判的走向和9月美联储议息会议前的通胀与就业数据。

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