中信建投期货|铜：关税下的思考

亚汇期货网 2026-09-08 18:42:58

　　关税落地、地缘与加息，三重弱预期正在系统性风险压制远月估值。关税方面，政策落地后的库存反向冲击风险。当前美国市场铜过剩压力高度集中于隐性库存（66万吨）及LME铜美国仓库（约10万吨），合计超76万吨，若关税延续对精铜豁免，或2027年1月最终落地，同时CL价差收窄至-250美元/吨以下，上述库存将失去金融属性，存在集中注册LME仓单或重新出口的可能，对非美地区现货及LME价格形成显著下行压力。

　　地缘与加息方面，中东矛盾推升通胀，能源价格持续高企下四季度加息预期或存进一步升温压力，进一步对铜价涨势构成限制。此外，美国大选后政策路径不明，谈判进展及中期选举博弈均构成外生变量，宏观与地缘政治不确定性上升，压制远端风险偏好，警惕弱预期加码限制甚至反转行情。

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