瑞达期货|农产品 | 后期糖厂去库压力仍大 预计后市糖价回归弱势震荡行情

　　豆一

　　当前市场多空博弈氛围浓厚，行情走向关键取决于收割阶段产区天气变化；东北豆制品加工厂以刚需采购为主，囤货备货计划延后，普遍等待早熟新豆上市之后再择机补库。短期重点关注产区天气变化、储备粮拍卖后续动向、东北新季大豆长势。

　　豆二

　　巡查后期数据改善，美豆天气升水有所降温，Pro Farmer巡查进入第三天和第四天后，数据方向出现明显变化。伊利诺伊州大豆结英数1430.37个，虽较去年下降3.3%，但高于三年均值1389.65个:爱荷华州三个片区结英数均高于三年均值，其中西南部高出14%;明尼苏达州大豆结英数1257.80个，甚至略高于去年同期，这与巡査初期俄亥俄、南达科他、内布拉斯加等州全面偏弱的局面形成鲜明对比，市场对美豆单产进一步下调的担忧明显咚温。不过巡查人员也指出，伊利诺伊州部分田块已出现大豆猝死综合征，病書影响仍需跟踪。美豆出口依然表现较好，加上优良率的下降，继续对美豆形成支撑。

　　豆粕

　　巡查后期数据改善，美豆天气升水有所降温，Pro Farmer巡查进入第三天和第四天后，数据方向出现明显变化。伊利诺伊州大豆结英数1430.37个，虽较去年下降3.3%，但高于三年均值1389.65个:爱荷华州三个片区结英数均高于三年均值，其中西南部高出14%;明尼苏达州大豆结英数1257.80个，甚至略高于去年同期，这与巡査初期俄亥俄、南达科他、内布拉斯加等州全面偏弱的局面形成鲜明对比，市场对美豆单产进一步下调的担忧明显咚温。不过巡查人员也指出，伊利诺伊州部分田块已出现大豆猝死综合征，病書影响仍需跟踪。美豆出口依然表现较好，加上优良率的下降，继续对美豆形成支撑。国内豆粕方面，三季度大豆到港高峰未过，油厂压榨量保持高位，豆粕库存已继续累积至115万吨。近期国储拍卖大豆成交表现良好，需求端对远期供应缺口的预期已然建立。短期豆粕现货跟盘呈现震荡走势。

　　豆油

　　巡查后期数据改善，美豆天气升水有所降温，Pro Farmer巡查进入第三天和第四天后，数据方向出现明显变化。伊利诺伊州大豆结英数1430.37个，虽较去年下降3.3%，但高于三年均值1389.65个:爱荷华州三个片区结英数均高于三年均值，其中西南部高出14%;明尼苏达州大豆结英数1257.80个，甚至略高于去年同期，这与巡査初期俄亥俄、南达科他、内布拉斯加等州全面偏弱的局面形成鲜明对比，市场对美豆单产进一步下调的担忧明显咚温。不过巡查人员也指出，伊利诺伊州部分田块已出现大豆猝死综合征，病書影响仍需跟踪。美豆出口依然表现较好，加上优良率的下降，继续对美豆形成支撑。中东地缘局势未见缓和，国际原油价格连续收高，生物柴油经济性持续改善，为植物油价格提供底部支撑。国内方面，市场传言继续出口一船10月豆油，关注后续出口需求变化，临近开学，国内需求边际改善。总体美豆单产担忧回落，拖累豆类价格，油脂价格上行动力减弱。

　　棕榈油

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降3.14%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.09%，出油率（OER）环比增加0.18%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为819141吨，较7月1-20日出口的943867吨减少13.2%。马棕产量逆季节下降，但是出口端出现边际走弱迹象，近端现实供需压力依然较大。不过厄尔尼诺持续强化，进一步强化东南亚干旱预期，减产预期继续为远月提供底部支撑，叠加印尼B50政策持续推进，棕榈油或形成近弱远强格局。另外，中东局势不稳，再度提振油价，也对生物柴油有所提振，提振总体油脂的走势。不过，豆类有所走弱，对棕榈油有一定的拖累。

　　菜油

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五重挫，受获利了结和美豆油下跌拖累。隔夜菜油2611合约收跌0.85%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，无明显减产忧虑。AAFC将加拿大2026/27年度菜籽产量预估从上月的2100万吨上调至2160万吨。不过，由于2025/26年度加拿大菜籽国内使用量和出口量均高于此前预估，所以加拿大2025/26年度期末库存被下调至172.5万吨，7月预估为270.7万吨。进而使得2026/27年度期末库存也同步下调至150.4万吨，较7月预估值下调50多万吨。同时，近期俄罗斯加强出口检疫，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，库存处于同期偏低水平，且加菜籽偏强，成本传导下，菜油现货价格较为坚挺。盘面而言,菜油期价高位有所回落，但总体仍处于偏强态势中，中长期维持偏多思路。

　　菜粕

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五上涨，受出口需求强劲以及田间考察喜忧参半提振。隔夜菜粕2611合约收跌0.18%。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国大豆优良率为61%，前一周为62%，上年同期为68%。美豆优良率继续下滑且出口需求强劲，继续支撑美豆市场价格。不过，Pro Farmer在结束了其对七个玉米和大豆主产州的年度巡查后表示，美国大豆产量预计为45.72亿蒲式耳，单产53.3蒲式耳/英亩。高于USDA此前预估的数据。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，隔夜菜粕窄幅偏弱震荡，短线参与为主。

　　玉米

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五上涨，巡查结果显示美玉米单产或远逊于USDA预估值。隔夜玉米2611合约收涨0.80%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国玉米优良率为60%，前一周为61%，上年同期为71%。美玉米优良率继续下滑，提振单产下滑预期。Pro Farmer在结束了其对七个玉米和大豆主产州的年度巡查后表示，美玉米产量预计为153.44亿蒲式耳，较2025年度下降9.9%，预计美玉米平均单产为173.2蒲式耳/英亩。明显低于此前USDA月度报告预估数据，进一步提振美玉米市场价格。国内方面，东北产区随着立秋后高温天气消退，高水分粮源库存压力明显减轻，部分贸易商出现惜售情绪。但下游加工企业以消耗库存和合同粮为主，散粮采购量有限，需求端难以提供有力支撑。华北黄淮地区当前基层卖粮主体对连续下跌产生较强抵触情绪，企业需根据到货情况灵活调整，市场进入短暂僵持博弈阶段。不过，当前正值东北玉米灌浆、华北夏玉米吐丝关键时期，天气对单产和粮质的潜在影响正在被市场逐步计价。盘面来看，受外围市场走强提振，近日玉米期价增仓上涨，盘面波动性明显增加，短线参与为主。

　　淀粉

　　隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.66%。近期山东与甘肃个别企业阶段性检修，近日玉米淀粉行业开机率小幅下降。但下游整体签单走货一般，新签订单量不佳，行业库存小幅累积。截至8月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132.1万吨，较上周增加2.2万吨，周增幅1.65%，月增幅5.60%；年同比降幅1.34%。盘面来看，受玉米走强提振，近日淀粉期价同步上扬，短期观望。

　　生猪

　　市场供需处于边际改善阶段，支撑生猪价格中期温和修复，只是供应宽松格局暂时未改，限制上行节奏和幅度。短期而言，8月样本企业计划出栏数量环比增加，养殖端出栏意愿提升，或保持正常出栏节奏，不过市场部分养殖户仍有挺价情绪。需求端，立秋后气温下降，需求稍有增量，学校开学前团膳备货或启动，需求持续小幅增量。供需双增，博弈加剧，短期生猪价格或震荡反复，考虑供需边际改善，预计价格稳中略偏强运行。

　　鸡蛋

　　随着多数养殖户为规避后市集中淘汰而选择当前顺势出栏，老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋备货需求仍在释放窗口期，食品加工企业后续采购有望加量，现货价格季节性上扬。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。

　　苹果

　　新季嘎啦：陕北甘肃新季早熟嘎啦陆续交易，因冰雹果占比较多，好货货源有限，好货价格相对坚挺。库存果：据Mysteel统计，截至2026年8月19日，全国主产区苹果冷库库存量为41.18万吨，环比上周减少4.43万吨，走货速度环比下降。山东产区库容比为7.87%，较上周减少0.47%；陕西产区库容比为1.04%，较上周减少0.37%。山东产区整体去库速度缓慢，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，但质量问题导致出残较高，成交不快，部分包装好货源发货缓慢，整体交易有限。

　　红枣

　　新疆灰枣主产区气温在20-35℃，新季红枣供应稳定，目前逐渐进入上糖阶段，关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月20日红枣本周36家样本点物理库存0069吨，较上周减少146吨，环比减少1.43%，同比增加3.95%。近期销区市场货量增加，持货商出货意愿较强，整体供应宽松。随着气温回落及中秋备货周期开启，滋补类产品终端需求预计将稳步回升，市场流通速度有望加快，后续走货情况或逐步改善。

　　棉花

　　据美国农业部(USDA)报告显示，8月13日止当周，美国2026/27年度（8月1日开始）陆地棉出口销售净增20.936万包，当周美国市场出口装船222046包，出口销售报告凸显需求可观。国内市场：进口港口库存增幅小幅缩窄。据Mysteel调研显示，截至8月20日进口棉港口库存环比增加0.13%至59.63万吨，出货依旧稳定。消费端，主流纺企开机负荷有所提高，产量相对稳定。加之下游部分订单刚需补货，市场产成品库存出现下滑。另外截至8月21日，累计挂牌出库销售储备棉200541.638吨，累计成交率100%。储备棉成交价格继续上调，成交热情依旧火热。不过经过前期上涨，预计郑棉上方空间受限。

　　白糖

　　Conab预测2026/27年度巴西甘蔗调查报告：2026/27榨季巴西甘蔗产量将达到7.052亿吨，较上一年度增长4.7%。同时，受生物燃料市场环境走强支撑，乙醇产量预计将实现增长。巴西2026/27年度糖产量下降2.9%至4290万吨。尽管，巴西甘蔗收割量增加，但产糖预估减少。国内市场，国际市场受厄尔尼诺影响，主产国糖供应担忧加剧，外盘原糖价格上涨提振国内市场。不过据海关总署知，2026年7月份我国进口食糖47万吨，环比增加19万吨，进口环比增加明显，加之增发进口许可的背景下，国内工业库存维持高位，且即将到来的新榨季增产，糖浆进口量相对稳定，后期糖厂去库压力仍大。预计后市糖价回归弱势震荡行情。

　　花生

　　花生上市区域逐渐增多，基层陆续起拔、晾晒，东北冷库好货价格仍旧偏强，市场交投氛围一般。中秋节逐渐临近，油厂小单生产为主，部分工厂反馈同比情况不乐观。新季花生逐渐上市，存在减产忧虑，供需博弈，预计短期花生价格大致稳定。