有色新能源：宏观情绪暂时缓解，有色整体企稳
【铜】周三，LME铜库存环比增加15725吨，至235975吨。截止8月19日，LME铜现货升贴水为314.81美元/吨，环比略有上升，但较之前显著下降，随着仓单增加，逼仓情绪大幅降温。目前全球其实并不缺铜，根据ICSG的数据，其实还是偏过剩的。由于美国对精炼铜加关税预期，非美地区的铜流向美国，距离美国宣布是否对铜加征关税，还有一个半月，变数仍存，短时期内对铜价仍有支撑。
【铝】国内外库存去化良好，但伦铝现货与三个月升贴水升至近37美元/吨后，回落至-16.33美元/吨，海外供需边际转松。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度。目前而言，反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。
【锡】供应端，2025年11月，我国自缅甸锡矿进口量冲高至7000吨量级，此前月进口仅维持2000吨左右，市场仍普遍预判缅甸佤邦复产提速、后续仍存增量空间；1-6月国内锡锭累计进口12425吨，同比增长10%，累计出口10912吨，同比下降5.6%，上半年整体实现净进口1513吨。需求端分化，传统需求偏弱，AI带来需求提振。半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%；电子焊料处于淡季，汽车、家电、光伏产销走弱，6 月光伏装机同比下滑13%，压制整体需求。库存方面，国内锡锭社会库存环比增加307至8758吨，仓单环比增加604吨至5452吨，锡锭社会库存仍低于去年同期，仓库则处于低位。
【碳酸锂】周三碳酸锂主力2071合约下跌3.01%，最新结算价151540元/吨，加权合约减仓10461手，总持仓65.6万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价151450元/吨，期现基差-90元/吨，基差小幅走强，期限结构呈contango，仓单数量38608吨（环比增加1239吨）。需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈，短期多空驱动均缺乏。关注持续去库以及旺季来临对下游采购节奏的影响，近日现货成交小幅好转，关注反弹机会，但仓单迅速回升及供应恢复预期或将限制反弹高度
【工业硅】周三工业硅主力2611合约上涨1.61%，最新结算价8745元/吨，加权合约持仓量43.14万手，增仓15286手。华东通氧553#报9300元/吨（环比上涨50元），现货贴水175元/吨，基差小幅走弱，期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强。近期成本端煤炭受挤仓行情影响强势上涨，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。
【多晶硅】周三多晶硅主力2611合约下跌1.78%，最新结算价37645元/吨，加权合约持仓19万手，减仓4127手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.12元/片（环比上涨0.01元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.345元/瓦（环比上涨0.01元），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比持平）。最新仓单22580手（环比增加270手）。7月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期。多晶硅现货、硅片和电池片价格大幅上涨，短期政策预期交易占据主导，行情偏强震荡。组件价格暂未跟随，后期或限制这轮上游涨价的幅度。
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