国信期货|有色/贵金属 | 氧化铝夜间增仓下挫 反弹高度受限

　　金银

美国CPI符合预期，金银震荡收涨

　　周三晚间，金银震荡收涨。纽约黄金主力合约上涨0.93%，收于4469美元/盎司；沪金主力合约上涨0.36%，报958.92元/克。纽约白银主力合约上涨1.03%，收于65.53美元/盎司，沪银主力合约同步上涨0.63%，报16024元/千克。

　　周三晚间，美元指数收涨。消息面上，美国7月CPI数据正式落地，同比录得增长3.4%、环比录得增长0.1%，两项数据均符合市场预期，核心通胀保持温和，显著缓解了美联储9月加息压力。数据公布后，CME Fedwacth显示交易员对9月加息的押注进一步回落至40.1%，市场风险偏好回暖，带动贵金属集体走强。中东局势仍存变数，霍尔木兹海峡通航进程尚未明朗，叠加OPEC与IEA相继下调全球石油需求预期，国际油价维持横盘震荡，能源端对通胀的扰动仍未完全消解。当前美联储政策前景仍存在不确定性，9月议息会议前还将公布7月PCE物价指数、8月非农及8月CPI数据，货币政策路径尚未完全明朗。

　　短期来看，美国CPI数据验证通胀温和回落趋势，对金银形成估值支撑，短期偏强运行格局延续，但后续政策路径仍存变数，盘面难现单边快速上涨，大概率维持震荡上行节奏。操作上建议维持顺势偏多思路，避免高位追涨，逢回调可分批布局。技术面上，沪金主力合约参考区间940-970元/克附近，沪银主力合约参考区间15700-16500元/千克附近。

　　铂钯

宏观情绪修复，铂钯小幅跟涨

　　周三晚间，铂族金属震荡收涨。NYMEX铂金主力合约小幅上涨0.53%，收于1763.4美元/盎司；NYMEX钯金主力合约小幅上涨0.26%，收于1371美元/盎司。

　　消息面上，美国7月CPI数据符合预期带动宏观情绪修复，对铂族金属形成情绪托底，但板块整体缺乏独立向上催化，走势以跟随贵金属整体联动为主。基本面来看，占需求主力的汽车催化剂需求仍未出现实质性改善，是制约铂钯上行空间的核心因素；其中铂金依托中长期供需缺口预期，下方支撑韧性较强，钯金受汽车电动化替代趋势持续压制，基本面支撑偏弱，反弹弹性有限。短期来看，铂钯暂无新增独立驱动，震荡格局略有抬升，后续走势仍需跟随贵金属板块与宏观预期变化。操作上建议轻仓短线参与，不宜盲目追高，警惕后续政策预期反复带来的波动性风险。技术面上，广铂主力合约参考区间420-450元/克附近，广钯主力合约参考区间310-340元/克附近。

　　铜

美国CPI数据符合预期，铜价夜间冲高回落

　　周三夜间，沪铜报收107780元/吨，下跌0.36%。LME铜报收14109.5美元/吨，下跌0.31%。美国最新通胀数据出炉，美国劳工部公布数据显示，美国7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速放缓至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。数据公布后，交易员略微降低了9月份美联储加息的押注，最新概率为45%，报告公布前为47%。夜间铜价高开低走，触及阶段内新高后受到一定获利盘兑现带来的压力。地缘方面，美国总统特朗普发文称，美国已经完全控制了霍尔木兹海峡并将继续保持控制权。伊朗“波斯湾海峡管理局”表示，美国官员反复声称霍尔木兹海峡已重新开放，但这并不能改变事实。霍尔木兹海峡仍然关闭，除非美国接受伊朗提出的条件，否则该海峡不会重新开放。消息面上，Cobre Panama铜矿自2023年底以来一直处于闲置状态，削减了全球铜供应量的1%以上，近期，Cobre Panama铜矿重启希望升温，数千员工重返矿区，公司预计，一旦达成合作框架并拿到全部审批，Cobre Panama 铜矿可在6-9个月内恢复至80%-90%产能。总体来看，铜市的核心矛盾未有改变，预计铜价维持高位震荡，操作上，以震荡偏强思路应对，多单持有，可关注回调布局多单的机会。

　　氧化铝

氧化铝夜间增仓下挫，反弹高度受限

　　周三夜间，氧化铝报收2693元/吨，下跌0.81%，主力合约增仓1.5万余手。海外氧化铝供应出现干扰因素，引发氧化铝期价反弹，但由于国内供应过剩压力短期内难以缓解，氧化铝期价反弹至高位后再度受到空头压制而下挫。整体而言，目前氧化铝期价处于行业成本线以下，具备反弹基础，但反弹高度受到明显限制限制，波段操作为宜。

　　工业硅、多晶硅

产业链涨价，价格持续上行

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日上涨0.17%，收盘于8625元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区企业开工率略有下降，工业硅周度产量环比减少。需求端，多晶硅现货报价上调，周度产量增加，对工业硅的需求一般；有机硅DMC价格低位反弹，企业开工率大幅调降，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率持稳，对工业硅刚需采购为主。工业硅基本面偏弱，但下游多晶硅近期消息较多，对工业硅也有影响，短期盘面或偏强震荡。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨4.26%，收盘于38190元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比上行，大厂逐步复产，供应量持续增加。下游需求方面，硅片、电池片、组件价格上调，硅片、电池片企业库存累积，组件企业变化不大，终端组件需求偏弱，近期现货成交较为清淡，企业开工率略有上调。多晶硅基本面偏弱，但多晶硅下游产品同步涨价，市场对政策预期进一步加强，短期价格偏强震荡为主。