中信建投研报指出，7月A股整体回调，成长风格深度调整。上证综指、创业板指分别下跌6.4%、23.0%，小盘成长承压显著；煤炭、石油石化、银行逆势上涨。创业板指滚动月跌幅达20%，随着中报披露及海外科技事件扰动落地，市场定价逻辑回归基本面，关注科技成长估值修复机会。景气度方面，科技制造与工业金属景气占优：存储涨价持续演绎，海外云厂商资本开支持续上修；工业机器人产量同比高增28%，自动化资本开支持续兑现；工业金属库存低位叠加供给约束，价格获供需两端支撑。配置上，建议关注7月超跌但景气度仍在上行的科技成长反弹机会，同时兼顾业绩改善确定性较强的周期与制造方向。
全文如下
定价回归基本面，把握成长修复窗口—8月行业配置报告
7月A股整体回调，成长风格深度调整。上证综指、创业板指分别下跌6.4%、23.0%，小盘成长承压显著；煤炭、石油石化、银行逆势上涨。创业板指滚动月跌幅达20%，随着中报披露及海外科技事件扰动落地，市场定价逻辑回归基本面，关注科技成长估值修复机会。景气度方面，科技制造与工业金属景气占优：存储涨价持续演绎，海外云厂商资本开支持续上修；工业机器人产量同比高增28%，自动化资本开支持续兑现；工业金属库存低位叠加供给约束，价格获供需两端支撑。配置上，建议关注7月超跌但景气度仍在上行的科技成长反弹机会，同时兼顾业绩改善确定性较强的周期与制造方向。
8月关注：定价逻辑回归业绩基本面，约35%的A股公司已披露中报，业绩向好率较高的行业集中在有色金属、非银金融、通信、煤炭和石油石化。创业板指充分回调，7月滚动月跌幅达20%，短期价格对悲观情绪的定价已较为充分。股价显著回调背景下，科技板块回购活跃度显著提升，电子、通信及计算机行业拟回购金额上限约175亿元，其中电子行业回购最为密集，产业资本增持意愿明显增强。
景气度跟踪：结构性分化延续，科技、先进制造以及工业金属景气占优。AI产业链景气延续，存储涨价持续演绎，7月DXI指数涨9.8%，光模块出口景气维持上行；先进制造方面，工程机械内外销同步高增，工业机器人产量同比增长28.1%，自动化资本开支持续兑现；新能源需求逐步回升，动力电池装车量同比增长31.5%；地缘冲突推升能源价格，动力煤年初以来涨20.1%，工业金属库存维持低位，供需两端改善共同支撑价格上涨。
估值和交易比较：成长板块估值整体回落，资源品估值边际修复，消费及金融地产维持低位。TMT交易热度内部分化，电子高位回落，游戏、计算机设备、软件开发热度上升，资金向低估值的消费、金融方向扩散，互联网电商、白酒、国有大型银行换手率分位数分别上升32%、27%和20%。
配置建议：围绕修复与景气布局。配置上，建议关注（1）科技：关注全球AI供应链和国产半导体设备主线，关注光模块、高端PCB、高速铜连接及半导体设备；（2）有色：关注低库存、供需格局边际改善的工业金属方向，如铜、铝、锡等；（3）新能源：关注储能、电池等方向，跟踪三季度排产、价格改善及反内卷政策效果；（4）机械：内外销共振叠加政策催化，关注AI及新能源设备、工程机械和具备出口竞争力的专用设备龙头。
风险提示：数据统计存在误差风险；海内外经济波动风险；市场流动性风险；海外地缘政治冲突加剧风险
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