宏观扰动与基本面分化交织，有色金属等待旺季需求验证：9月4日【有色系】观点汇总

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  【花旗：8月非农或仅增2万人，但美联储料不会因此担忧】(1) 花旗经济学家Andrew Hollenhorst指出，尽管近几个月月度新增就业数据偏软，但失业金申领人数维持低位且失业率保持稳定，这使得美联储官员对劳动力市场并不感到忧虑。(2) 花旗预计8月非农新增就业仅为2万人（7月为减少2.3万人），失业率可能小幅升至4.2%。(3) 但Hollenhorst认为，美联储会将此份报告视为“稳定”数据，不至于引发更广泛的政策担忧。

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  【美国8月非农预期疲弱但市场稳定，地缘与AI重塑就业格局】(1) 道琼斯共识预期显示，8月非农就业人数仅增5.3万人，若符合预期，失业率将维持在4.1%；此前6月和7月合计净减少3000个岗位，且过去四年8月初值均遭下修，表明劳动力市场“稳定但缺乏强劲增长”。(2) 安联贸易北美高级经济学家诺斯指出，雇主面临战争、能源价格波动、关税及政策不确定性等多重压力，就业缺乏真正增长动力；地缘政治不确定性与AI影响已成为劳动力市场的两大主题，叠加劳动人口萎缩，也使失业率保持低位。(3) 尽管经济承压，企业并未出现大规模裁员——周初请失业金人数保持稳定，Challenger统计显示2026年全年裁员速度为四年来最慢，整体就业状况正从美联储决策的核心变量逐步变为次要考量。

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  【美国8月非农报告受两大异常因素拖累：海地身份取消与年轻群体招聘骤减】(1) 美国政府7月取消了对约35万海地人的“临时保护身份”，预计将导致8月就业人数出现统计性减少。(2) 先锋领航集团基于内部401(k)账户数据显示，8月仅新增约8000个就业岗位，主要拖累来自21至24岁年龄段的招聘“明显下降”。(3) 上述两项非季节性因素共同作用下，8月就业数据可能进一步偏离正常的劳动力市场基本面。

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  【英国央行首席经济学家：央行独立性最大威胁来自政府迫其“印钞”为赤字融资】(1) 英国央行首席经济学家皮尔指出，经济增长放缓和多重供应冲击正导致全球财政赤字扩大、公共债务水平持续攀升。(2) 在此背景下，央行独立性面临的最大威胁，是政府试图推动央行为巨额财政赤字提供直接融资。(3) 他警告，若央行屈从于这种压力，市场对其独立性的信任将受到严重侵蚀。

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  高盛：将2027年纽约商品交易所天然气价格预测下调至2.80美元/百万英热单位（此前预测为3.50美元/百万英热单位）；美国天然气需求增长可能要到2029年才能充分收紧供需平衡，从而支撑天然气价格维持在35美元/百万英热单位的高位。

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  【高盛下调2027年NYMEX天然气价格预测至2.80美元/百万英热单位】1. 高盛发布最新研报，将2027年纽约商品交易所天然气价格预测从此前的3.50美元/百万英热单位下调至2.80美元。下调原因包括上调了二叠纪盆地的天然气产量预期，使得2027年美国天然气供应增长预计将超过需求增长约20亿立方英尺/日。2. 该机构建议美国天然气生产商对2027年的价格风险敞口进行对冲操作。高盛预计，要到2029年，需求增长才能有效收窄美国天然气市场的供需缺口，届时价格才有望稳定在3.50美元/百万英热单位以上，并可能在2031年超过4美元/百万英热单位，从而刺激供应端进一步增长。3. 本次下调反映了美国天然气市场短期供应过剩压力持续，但长期来看，AI数据中心带来的电力需求增长、墨西哥对美管道气出口增加以及液化天然气出口终端持续投产，将为美国天然气市场提供长期需求支撑

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