制裁落地利多出尽原油价格终结两周涨势

亚汇期货网 2026-08-25 09:44:11

研报正文资讯：昨日美方公布了“经济弃儿行动”全球制裁方案，矛头指向与伊朗有业务往来的实体和个人。财政部长贝森特称目标是切断德黑兰的经济命脉，形容此举为经济诺曼底登陆，是有史以来针对对手发动的最大规模金融攻势，并称战争正进入终局。他警告本周至少会有一家大型金融机构遭到制裁，同时明确表示中国不会获得豁免。伊朗革命卫队反驳称制裁不会奏效，理由是可以轻易与替代国家建立经济联系，并称已具备反制手段。国际能源署署长比罗尔周一表示，该机构目前并未讨论第二轮战略储备释放。盘面：外盘单边下跌，终结连续两周的涨势。Brent 10 月合约收于 92.06 美元/桶，下跌 2.5%;WTI 10 月合约收于 84.89 美元/桶，下跌约 2.5%。跌势自制裁公布前便已开启，投资者在前期涨幅后获利了结，方案落地后跌幅进一步扩大。SC 原油主力夜盘收盘价 587.8 元/桶。供给：海峡的实际外运比通行数字所显示的宽松得多。有报道称上周单夜曾有约 1600 万桶原油穿越该水道，尽管日间流量波动很大，但整体输送仍保持相对强劲。当前 Brent 停在 90 美元而非 120 美元，本身就说明经海峡与波斯湾流出的原油量是足够的，目前还是要看伊朗是否动用火箭弹与无人机实质封闭海峡。我们认为，制裁冲击的是伊朗自身的出口与结算渠道，而非海湾整体外运，正是利空落地后油价不涨反跌的原因。需求：需求端的关键变量转为制裁的第三国效应。中国作为伊朗原油最大买家未获豁免，若采购受阻，短期将压低伊朗油的实际流出，也可能推动转向其他货源。中国国内库存充裕，持续压制进口需求的格局未变。中东在夏季进入发电用油高峰，我们保守估计三季度环比增约 50 万桶/日。库存与结构：库存方面，前期的持续去库是本轮反弹的基础之一，近期原油价格回升，正是源于此前库存去化以及中东扰动可能长期化的预期。不过 IEA 明确暂不讨论第二轮储备释放，供给侧的行政干预预期同步降温。结构方面，内盘 SC 相对外盘延续弱势折价，国内库存高企与需求疲软是根本原因。结论：我们的判断是，制裁公布当日油价不涨反跌是利多出尽的走势。制裁冲着伊朗与第三国往来，并不直接切断海湾外运，而目前分析来看，当前实际流量远好于公布的数据。后续真正转折点要关注伊朗的反制方式，若仅以规避渠道应对则溢价将继续消化，若动用武力实质封闭海峡则定价需重估。操作建议：方向上维持观望，利多出尽后溢价消化与伊朗反制的不确定并存，事件驱动特征仍强。风险提示：若伊朗以火箭弹与无人机实质封闭海峡，油价将快速上行;反之若海峡流量恢复至战前五至六成，市场将重回过剩预期，Brent 有回落至 70 至 80 美元区间的空间。一、市场结构

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制裁落地利多出尽 原油价格终结两周涨势

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