复产推动预期转弱双焦期价破位下行

亚汇期货网 2026-08-03 10:29:37

研报正文资讯：7 月 31 日下午四时，长治沁源县一座煤矿正式安排复产。目前该县复产煤矿共计 3 座，合计核定产能 450 万吨。盘面：焦煤：截至 7 月 31 日收盘，蒙 5#主焦煤报 1337 元/吨(-0)。活跃合约报 1181 元/吨(-46)。基差+176 元/吨(+46)，9-1 月差-133.5 元/吨(+22)。焦炭：截至7月 31 日收盘，天津港准一级焦报 1820 吨(-0)。活跃合约报 1767 元/吨(-54)。基差+300 元/吨(+54)，9-1 月差-41 元/吨(+19.5)。供给：焦煤：523 家矿山开工率报 67.06%(+0.13)，314 家洗煤厂产能利用率报 29.18%(-0.34)。焦炭：230 家独立焦企生产率报 72.1%(-1.34)，焦企开工开启下行。需求：焦煤：230 家独立焦企生产率报 72.1%(-1.34)，需求下行。焦炭：247 家钢厂产能利用率报 88.45%(-0.76)，铁水日均产量 235.55 万吨(-2.15)。铁水产量维持下行趋势。库存：焦煤：523 家矿山精煤库存报 205.31 万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存 265.84 万吨(+0.58)。247 家钢厂库存 755.44 万吨(-20.29)，230 家焦企库存 765.83(-7.49)。港口库存 379.5 万吨(+32)。焦炭：230 家焦企库存 81.33 万吨(+5.95)，247 家钢厂库存 667.85 万吨(-8.54)，港口库存 208.16 万吨(+0.03)。结论：宏观：国际方面，周末特朗普称同意取消对伊打击换取协议，原油暗盘下跌超 5%。国内方面，重大会议对传统行业的刺激力度有限，虽然市场此前对政策的预期并不强烈，但黑色板块依然在会后走出了破位下行。宏观氛围偏弱，但更多像是一次空头的借机下杀，并非前期不合理定价的修正。进入 8 月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观影响减弱。煤焦：焦煤方面，矿山产能利用率虽变化不大，但随着山西沁源新增一家复产，市场对于后续山西复产的预期强化，盘面反应激烈。澳煤下行，国产煤港口国产煤价格相对抗跌，港口澳煤晋煤价差快速走高，推动进口海运煤增多，港口库存快速累积。国产煤和蒙煤价差回落，基本回到 5 月矿难前水平，蒙煤通关较前期高位有所下行。焦炭方面，亏损压力下，钢厂检修增多，铁水产量延续下行态势。随着钢厂减产，焦炭供需过剩，上游累库压力加大，倒逼焦企减产，本周焦企产量出现较大幅度下调。库存结构上，焦炭上游库存累库，下游钢厂持续去库，定价权向下游转移，后续仍有 5-6 轮提降预期，基本把前面的 7 轮提涨全部挤出。焦本周焦煤、焦炭单边破位下行，且伴随基差、月差的走强，单边和月间劈叉，反应出市场预期的快速转弱，大概率在交易山西的复产及进口海运煤的持续增加。此外，09 合约临近交割，盘面增仓下行，焦煤仓单注册时间早于往年，考虑到 01 合约交割规则有调整，09 的仓单和 01 仓单煤种存在差异，多头接获转抛成本增加，这也是空头一个押注点。近期需密切关注焦煤供给变化与仓单注册情况。焦企减产，焦煤复产，相对而言焦炭强于焦煤。策略建议：JM09、J09 多单离场，多 09 炼焦利润轻仓持有。风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

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复产推动预期转弱 双焦期价破位下行

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